20250722-国盛证券-6月电量数据_6月全社会用电增5.4_火电持续正增长_9页_1mb

电力行业月报分析总结

2025年7月电力行业分析报告指出，6月份全社会用电量同比增长5.4%，其中重点产业表现各异。第二产业用电需求疲软导致整体增速偏低，而第三产业和居民用电需求持续增长，得益于高温天气居民用电量提升。1-6月，第二产业用电量累计增速仅2.4%，第三产业和居民用电量同比增速分别为7.1%与4.9%，反映出经济结构转型对高耗能产业的压力与服务业及民生用电的韧性。

供端方面，6月发电量同比增1.7%，火电增速有所放缓，而水电降幅收窄，核电和风电增长显著加速，太阳能发电增速尤为亮眼。投资建议认为，迎峰度夏与政策催化共同推动电力板块上涨，建议增持电力板块。火电方面，成本下降支撑盈利改善，火电保供属性增强；绿电方面，新能源装机高增长，环保政策驱动价值提升，推荐关注绿电运营商；水电与核电则具备防御优势。

总结结构：

• 用电需求端：第二产业疲软拖累整体增速；第三产业与居民端维持高增长。
• 发电供给端：火电增速下降，水电降幅收窄，新能源板块优势显著增强。
• 投资建议：
  • 火电：华电国际、华能国际、大唐发电、青达环保。
  • 绿电：港股绿电与风电运营商，如新天绿色能源（H）、龙源电力（H）。
  • 水电/核电：长江电力、中国核电等。

行业面临的主要风险包括火电建设不及预期、煤价上涨等，政策变动亦可能影响市场趋势。