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指数标的反弹 历史波动率继续抬升

核心内容总结

标的市场表现

• 沪深300指数：在2018年7月6日至7月12日期间上涨4.15个百分点，总成交额达5079.95亿元，日均成交额环比下降3.48%。

• 历史波动率：沪深300指数的日均1个月历史波动率升至24.42%，较前周增加2.8个百分点；3个月历史波动率升至19.47%，增加0.91个百分点；6个月历史波动率升至18.97%，增加0.43个百分点。

• 日内波动：日内已实现波动率下降至18.62%，较前周减少1.97个百分点，日内波动趋于缓和。

• 黄金ETF：期间震荡下行，下跌0.26个百分点，总成交额为32.92亿元，日均成交额环比下降27.44%。

• 历史波动率：日均1个月历史波动率降至4.83%，较前周减少0.13个百分点；日内已实现波动率降至3.67%，较前周减少0.48个百分点，日内波动有所缓和。

场外期权市场

• 交易情况：截至2018年7月6日，中证报价系统累计交易场外衍生品8581笔，累计初始名义本金1207.28亿元，其中场外期权累计成交6969笔，累计初始名义本金941.39亿元，环比增加990.73万元。
• 交易活跃度：权益类场外衍生品交易最为活跃，累计初始名义本金达1024.08亿元，占总量的84.82%；黄金场外衍生品累计成交489笔，初始名义本金73.36亿元，占总量的6.08%。
• 新增名义本金：2018年4月，场外衍生品新增名义本金766.24亿元，环比下降8.34%。其中收益互换新增238.69亿元，占比31.15%；期权新增527.55亿元，占比68.85%。
• 集中度：收益互换CR5为89.58%，较上月下降1.3个百分点；期权CR5为85.60%，较上月上升1.8个百分点。

投资建议

• 指数标的：沪深300、上证50和中证500指数上周反弹，历史波动率继续上升，但日内波动和日均振幅有所回落，仍处于高位。中美贸易战仍是市场不确定因素，但监管层积极维稳，建议继续采取买入宽跨式组合策略。
• 黄金ETF：上周波动不大，可能因前期影响已被消化，后续主要受美联储加息预期和美元指数走势影响，预计震荡运行。建议构建卖空宽跨式组合策略。

风险提示

• 突发事件可能造成投资情绪剧烈波动。

关键数据一览

图表目录

• 图1：沪深300价格及成分股交易量走势
• 图2：沪深300波动率走势
• 图3：3个月历史波动率走势
• 图4：黄金ETF价格及交易量走势
• 图5：黄金ETF波动率走势
• 图6：中证报价系统场外衍生品交易标的统计（单位：亿元）
• 图7：券商场外衍生品当月新增名义本金及笔数（右轴）
• 图8：场外衍生品市场当月新增交易集中度
• 图9：90天场外平价看涨期权隐含波动率
• 图10：90天场外平价看跌期权隐含波动率

表格目录

• 表1：标的指数一周市场表现（7月6日 - 7月12日）
• 表2：黄金ETF一周市场表现（7月6日 - 7月12日）
• 表3：券商场外衍生品交易情况（2018年4月）
• 表4：场外衍生品当月新增名义本金排名前五的券商（2018年4月）

投资评级说明

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