20181116-渤海证券-场外期权周报_标的市场波动缓和_短期历史波动率继续降低_12页_924kb

标的市场波动缓和，短期历史波动率继续降低

核心内容

标的市场情况

1. 指数标的短期历史波动继续降低

   • 沪深300指数在11月9日至15日期间震荡上行，上涨0.92个百分点，总成交额为5166.66亿元，日均成交额较前周减少11.03%。
   • 短期历史波动率持续下降，日均1个月波动率为30.59%，较前周减少4.55个百分点；日均3个月波动率为26.77%，较前周减少0.9个百分点；日均6个月波动率小幅上升至24.1%，较前周增加0.05个百分点。
   • 日内已实现波动率均值为14.45%，较前周减少2.17个百分点，市场波动有所缓和。

2. 黄金ETF先抑后扬

   • 黄金ETF在11月9日至15日期间先抑后扬，周内下跌0.77个百分点，总成交额为61.97亿元，日均成交额较前周增加0.8%。
   • 黄金ETF短期历史波动率下降，日均1个月波动率为6.59%，较前周减少1.49个百分点；日内已实现波动率均值为3.97%，较前周减少0.03个百分点，波动较为稳定。

场外期权市场

1. 中证报价系统场外衍生品交易情况

   • 截至2018年11月9日，通过中证报价系统累计交易的场外衍生品共8936笔，累计初始名义本金为1262.5亿元。
   • 场外期权累计成交7176笔，累计初始名义本金为981.56亿元，较前周增加4.38亿元。
   • 权益类场外衍生品交易活跃度最高，累计初始名义本金为1078.19亿元，占比85.4%；黄金场外衍生品累计初始名义本金为73.97亿元，占比5.86%。

2. 场外衍生品业务开展情况

   • 2018年8月，证券公司场外衍生品新增名义本金556.07亿元，较上月增长23.95%。
   • 收益互换新增61.78亿元，占比11.11%；期权新增494.28亿元，占比88.89%，其中股指期权新增交易规模247.09亿元。
   • 月末未了结初始名义本金中，互换为539亿元，期权为2443.31亿元。
   • 收益互换CR5为92.59%，较上月增加0.97个百分点；期权CR5为87.91%，较上月提升1.22个百分点。

投资建议

• 指数标的：沪深300、上证50和中证500的短期历史波动率继续降低，但仍高于中长期波动率水平，存在继续下跌空间。建议继续采取卖出跨式组合策略。
• 黄金ETF：金价受美联储加息预期和美元指数影响较大，短期承压下行，但英国与欧盟就脱欧协议达成一致，美元指数回落为金价提供反弹机会。建议构建熊市价差组合策略。

风险提示

• 存在突发事件造成市场波动超预期的风险。

关键信息总结

主要观点

• 市场波动缓和：指数标的和黄金ETF的短期历史波动率均呈现下降趋势，市场整体波动趋于平稳。
• 交易活跃度分化：权益类场外衍生品交易活跃度远高于黄金类，表明市场对权益资产的关注度更高。
• 政策影响显著：设立科创板和试点注册制、支持民营企业和小微企业等政策对市场情绪和波动率有积极影响。
• 黄金ETF受美元指数和加息预期影响：金价在美元指数高位回落的背景下出现反弹机会，但整体仍承压下行。
• 投资策略建议：针对指数标的建议采用卖出跨式组合，针对黄金ETF建议构建熊市价差组合，以应对当前市场波动趋势。

市场动态

• 政策面：习总书记提出设立科创板、试点注册制，国常会支持民企和小微企业，政策利好市场。
• 国际环境：美联储加息预期强化，美元指数高位回落，影响金价走势。
• 市场情绪：整体市场情绪趋于平稳，波动率下降，但需警惕突发事件对市场的影响。