20240223-华鑫证券-珠江啤酒-002461.SZ-公司事件点评报告_量价齐升_经营稳健_5页_261kb

珠江啤酒（002461SZ）公司事件点评报告总结

公司表现亮点

• 2023全年：收入537.8亿元（同比增长913%），销量14028万吨（同比增长479%），吨价3834元/千升（同比增长414%）。归母净利润62.5亿元（同比增长443%），扣非归母净利润55.8亿元（同比增长475%），体现量价齐升和经营稳健。

四季度数据要点

• 四季度表现：收入82.7亿元（同比增长116%），销量2525万千升（同比增长396%），但吨价3274元/千升（同比下降269%）导致利润承压，归母净利润-0.19亿元（ vs 2022年同期净利润2.8亿元），扣非归母净利润-0.46亿元（ vs 同期收益6亿元）。

经营稳健分析

• 公司在中档及次高价格带产品布局完善，广东市场品牌力强，受益于餐饮覆盖率提升，全年销量与吨价稳步增长。
• 投资建议认为，利润增长略慢于收入增速主要受费用端影响，预计2024年以大麦为主的原材料价格同比回落，将推动盈利水平上升，释放利润弹性。

未来展望与预测

• 盈利预测：2024年EPS 0.37元，PE 215倍；2025年EPS 0.46元，PE 174倍。维持“买入”评级，预计公司基本面支撑股价。
• 基于基地市场优势，增长潜力主要来自成本优化和产品结构升级。

风险提示

• 宏观经济下行、原材料成本降幅不及预期、渠道拓展和终端销售不达预期等风险。