20211013-国信证券-银行_专题报告_十年回顾,资产质量的历史与未来_24页_1mb

银行行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国银行业资产质量的历史变化及未来趋势，指出当前银行资产质量压力最大的时刻已经过去，且房地产贷款风险虽有上升，但整体可控。同时，报告提出了投资建议，推荐部分优质银行。

主要观点

• 银行资产质量压力已缓解：2011年后，房地产政策收紧、工业企业利润恶化成为银行资产质量压力的起点，但经过几年的信贷结构调整，银行已显著降低高风险行业的贷款占比，转向低风险的个人住房贷款和城投基建贷款，资产质量压力最大时刻已过。
• 房地产贷款风险可控：尽管房地产行业违约风险增加，但工业及批零行业不良率持续下降，且银行当前拨备计提力度足以应对2015年那样的资产质量冲击，因此无需过度悲观。
• 资产质量边际改善：工业企业偿债能力回升带动银行资产质量边际改善，尤其是大中型银行受益于结构性调整，而非上市银行的资产质量仍面临较大压力。
• “净表计划”降低潜在不良：近年来银行加大不良贷款确认与处置力度，关注贷款率、逾期率等指标持续下降，拨备覆盖率、拨贷比等财务指标明显提升，银行报表更加干净，风险抵御能力增强。
• 行业估值低位，推荐“超配”：当前银行板块估值处于历史低位，与基本面趋势背离，行业景气度有望持续回升，因此维持“超配”评级。

关键信息

• 信贷结构调整：银行信贷结构从高风险的制造业和批零行业转向低风险的个人住房贷款和城投基建贷款，有效降低了整体风险。
• 房地产贷款风险：房地产对公贷款不良率上升，但整体风险敞口占比不高，且拨备计提充足，影响可控。
• 工业企业偿债能力：工业企业偿债能力与银行不良生成率密切相关，近年来持续改善，带动银行资产质量边际提升。
• 拨备计提力度：近年来银行拨备计提力度显著增强，不良偏离度下降，拨备覆盖率和拨贷比提升，增强了银行的抗风险能力。
• 投资建议：推荐宁波银行、苏农银行、常熟银行、张家港行、招商银行、成都银行等银行，因其“信贷成本率/不良生成率”指标表现较好，安全边际更大。

重点公司盈利预测与投资评级

风险提示

• 宏观经济下行：若宏观经济大幅下行，可能对银行业造成多方面影响，包括净息差压缩、不良贷款增加等。
• 数据来源与分析：报告数据来源于Wind和国信证券经济研究所，分析基于合规渠道，结论力求客观公正，不受第三方影响。

结论

综合分析，当前银行资产质量压力已缓解，行业景气度有望回升，银行板块估值处于低位，具备投资价值。建议投资者关注资产质量改善和拨备充足的优质银行，以规避潜在风险。