深度报告-20211013-天风证券-汽车行业深度研究_智能电动汽车行业十年十大预测V2.0_60页_2mb

智能电动汽车行业十年十大预测 V2.0 总结

核心内容

智能电动汽车行业被视为继互联网之后全球最大的投资创业风口，中国作为全球最大的汽车消费市场之一，正加速智能化转型，并在该领域展现出强劲的发展势头。随着科技互联网巨头和传统车企的共同参与，行业竞争格局正在发生变化，自主品牌正逐步崛起，有望在国内外市场占据主导地位。

主要观点

1. 智能汽车成为投资风口

• 互联网科技公司如腾讯、阿里、华为、小米、滴滴、大疆等纷纷入局智能汽车赛道。
• 智能汽车产业链涵盖上游（感知、控制、通讯系统）、中游（执行系统）和下游（开发测试与运营），科技公司可在各环节找到突破口。
• 智能汽车市场空间巨大，预计2035年新能源汽车将占总销量的50%以上。

2. 中国有望成为世界汽车强国

• 传统燃油车时代，中国是汽车大国，但自主品牌占比不足40%。
• 新能源汽车时代，自主品牌占比超过五成，2021年销量突破280万辆。
• 中国拥有ICT技术全球优势，以及强大的劳动力资源和创新能力，具备在智能汽车时代成为强国的潜力。

3. 自主品牌有望打败合资品牌并走向全球

• 合资品牌在销量上呈现下滑趋势，部分品牌已退出中国市场。
• 自主品牌在智能电动车领域占据销量优势，2021年上半年Top15车型中13款来自自主品牌。
• 随着技术进步和政策支持，预计2030年自主品牌国内市占率将达70%以上，单车价格有望翻倍并走向全球市场。

4. 插电式混动PHEV市场空间广阔

• 双积分政策推动PHEV普及，预计2021-2025年PHEV渗透率将从5%提升至25%以上。
• 自主品牌在混动技术方面持续突破，如比亚迪DM-i、长城柠檬混动DHT等。
• PHEV市场将为自主品牌提供重要增长点。

5. 智能电动汽车竞争格局不同于手机行业

• 智能手机市场集中度高，TOP5品牌占据95%市场份额，而汽车行业更分散，能容纳更多品牌。
• 个性化需求和智能座舱、智能驾驶等技术将推动市场多元化，未来可能出现“千人千乘”格局。
• 汽车终局可能形成“3+3+3”格局，即传统车企、新势力、科技公司各占3家。

6. 终局胜利者特征

• 企业家精神、供应链整合能力、全栈软硬件开发能力、优秀的产品定位和用户体验是智能电动汽车终局胜利者的关键。
• 传统车企拥有成熟的供应链和品牌优势，新势力具备创新能力和互联网思维，科技公司则在软件生态和资本实力方面具有优势。

7. 传统车企、新势力、科技公司竞争激烈

• 造车新势力如蔚来、理想、小鹏持续增长，2021年下半年迎来第二轮新车投放。
• 传统车企通过内部改革、投融资和对外合作加快转型，如广汽埃安、吉利极氪、长安阿维塔等。
• 科技公司如华为、小米、百度、滴滴等也将于2024年前后推出新车，全面进入竞争。

8. 汽车行业投资逻辑发生转变

• 传统投资逻辑以需求驱动为主，关注销量、成本、产能等。
• 智能电动汽车时代，投资逻辑转向供给驱动，更关注技术成果、产品迭代和用户体验。
• 特斯拉等企业通过软件收入和商业模式创新，带动估值体系重构。

9. 汽车整车估值方式多样化

• 传统估值方式以PE和PB为主，但智能汽车时代可能采用PS或其他多元方式。
• 特斯拉市值远超传统车企，显示投资者对智能汽车未来发展的乐观态度。
• 自主品牌在电动化与智能化方面的投入，将推动其估值重估。

10. 中国汽车整车市值空间广阔

• 中国整车企业市值不断增长，长城、比亚迪、吉利等公司市值已超数千亿元。
• 特斯拉市值达7776亿美元，远超传统车企。
• 国内车企在智能化推动下，有望实现市值重估。

关键信息

技术趋势

• 混动技术成为自主品牌崛起的重要支撑。
• 智能驾驶、智能座舱、车联网、车路协同等技术将推动智能汽车发展。
• 2035年，传统能源汽车将全部替换为混合动力，新能源汽车成为主流。

市场格局

• 自主品牌在智能电动车市场占据主导地位。
• 未来汽车行业可能形成“3+3+3”格局，传统车企、新势力、科技公司各占一席。
• 中国PHEV渗透率预计从5%提升至25%以上，2035年达到50%以上。

政策支持

• 双积分政策推动新能源汽车发展，PHEV成为政策受益者。
• 国家对智能汽车产业给予大力支持，推动电动化、智能化转型。

投资建议

• 关注民营自主品牌龙头（如长城、吉利）。
• 重视造车新势力代表（如蔚来、理想、小鹏）。
• 关注机制体制变革的国有企业（如长安、广汽、上汽）。

风险提示

1. 汽车行业景气度下行风险。
2. 智能汽车渗透率提升不及预期。
3. 汽车行业竞争加剧，可能导致盈利能力下降。