20220925-宝城期货-铜锌周报_美元指数飙升_有色承压_节前行情可期_20页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了9月有色金属市场走势，重点聚焦铜与锌。整体市场呈现“内强外弱”格局，主因是金九银十国内需求旺季及人民币兑美元贬值。美联储加息及欧美制造业PMI初值公布后，美元指数飙升，导致有色金属价格承压下行。报告从宏观因素、供需关系、库存变化及市场策略等方面对铜和锌进行了详细分析。

主要观点

铜市场

• 价格走势：沪铜主力周涨幅0.37%，伦铜周跌幅4.67%。整体窄幅震荡，周五受海外宏观影响跌幅较大。
• 现货市场：现货升贴水为575元/吨，较上周下跌250元/吨，显示现货市场偏弱。
• 上游矿端：中国铜精矿库存持续下降，TC加工费上涨，显示矿端供应偏紧。
• 精炼铜供应：8月国内精炼铜产量环比增长，同比略有增长。9月产量预计继续上升。
• 下游消费：铜杆开工率回升至正常水平，其他铜材产量稳步增长，显示需求有所回暖。
• 库存情况：国内社库小幅去库，上期所库存微增，LME库存增加，整体库存维持低位。
• 市场展望：在海外宏观打压背景下，国内金九银十及国庆备货需求支撑铜价，预计9月下旬铜价将强势震荡。

锌市场

• 价格走势：沪锌周涨幅1.68%，伦锌周跌幅4.34%。沪伦比值回升，显示国内锌价相对坚挺。
• 现货市场：上海市场0#普通电解锌现货对10月升水290元/吨，较上周下跌300元/吨，现货市场承压。
• 上游矿端：锌矿进口亏损缩小，有利于国内供应，中长期对锌价构成利空。
• 精炼锌供应：8月国内精炼锌产量环比下降，同比减少。9月产量预计回升。
• 下游消费：镀锌厂开工率及产量回升至历年同期高位，但合金消费不及预期，压铸厂观望情绪浓厚。
• 库存情况：国内社库及全球库存均处于历史同期低位，库存持续去化。
• 市场展望：国内需求改善幅度将决定锌价走势，预计9月下旬锌价将维持强势震荡。

关键信息

宏观因素

• 美联储9月加息落地，但有色未出现利空出尽上涨。
• 欧美制造业PMI初值公布后，美元指数飙升，导致有色金属价格承压。
• 人民币兑美元贬值，支撑国内需求。

铜市场关键数据

• 8月产量：85.65万吨，环比增长1.65万吨，同比增长3.71万吨。
• 9月产量预计：90.07万吨。
• TC加工费：周均价83.6美元/干吨，较上周增加2.4美元/干吨。
• 社库变化：8月社库变化为-0.35万吨，库存缓慢去化。
• 下游消费：铜杆开工率回升至72.28%，铜板、铜棒等下游产品消费稳定。

锌市场关键数据

• 8月产量：46.27万吨，环比减少1.32万吨，同比减少4.62万吨。
• 9月产量预计：52.57万吨。
• TC加工费：南方地区加工费在3900-4100元/金属吨，北方地区在4200-4400元/金属吨。
• 社库变化：8月社库变化为-0.91万吨，库存持续去化。
• 下游消费：镀锌厂开工率及产量回升，合金消费偏弱，压铸厂观望情绪浓厚。

市场策略

• 单边策略：建议单边观望，避免过度参与市场波动。
• 双边策略：建议双边操作，做多锌，做空铜，基于国内需求旺季及海外宏观打压的预期。

总结

有色金属市场在9月整体呈现“内强外弱”态势，铜与锌价格均受到宏观环境和供需变化的影响。铜价在海外宏观打压下仍受国内需求旺季支撑，预计9月下旬将强势震荡。锌价则因沪伦比值回升、进口亏损缩小及国内库存去化，短期表现相对较强，但中长期供应增加可能带来压力。市场策略上，建议投资者保持谨慎，采取多锌空铜的双边操作。