20220925-宝城期货-贵金属周报_美元飙升_黄金承压_关注白银_11页_678kb

贵金属市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货研究所贵金属研究小组发布，分析了近期贵金属市场走势及影响因素，重点围绕黄金与白银的表现、美元指数、美债收益率、制造业PMI等关键指标，探讨了市场未来趋势与投资策略。

主要观点

• 美联储加息与市场反应：9月22日，美联储加息75BP，符合市场预期，但市场并未出现利空出尽的反弹走势，反而在随后的制造业PMI数据公布后，美元指数继续飙升，导致贵金属承压下行。
• 美元指数强势：美元指数在9月23日收于113，周涨幅达3.07%，表明美元走强对贵金属形成显著压制。
• 黄金走势承压：纽约金在9月23日收于1651.7美元/盎司，周跌幅1.75%，沪金则小幅上涨1.05%，人民币贬值在一定程度上对冲了外盘黄金的跌幅。
• 白银表现强势：白银ETF资金流入明显，SHFE白银主力周涨幅达4.13%，COMEX白银主力周跌幅3.80%，但整体仍呈现相对强势，金银比价持续走低，显示白银相对黄金更具吸引力。
• 通胀与加息正反馈：从月度视角看，美国通胀数据不乐观，加息正反馈尚未结束，贵金属仍面临压力。同时，欧洲能源危机加剧，进一步推动美元走强，对贵金属不利。
• 衰退预期支撑贵金属：尽管当前美国经济仍保持一定韧性，但衰退预期正在逐步显现，这将成为未来贵金属反转的重要动力。
• 市场联动性变化：美股与贵金属走势已不再呈现避险与风险资产的对冲关系，而是更多受制于美联储货币政策预期。

关键信息

价格走势

重要消息

• 美国8月新屋开工：151.7万（预期161.0万，前值168.5万）
• 美国8月成屋销售：480万（预期470万，前值482万）
• 美联储加息75BP：当前利率为3.25%
• 英格兰银行加息50BP：当前利率为2.25%
• 美国9月制造业PMI：51.8（预期51.1，前值51.5）
• 欧元区与英国制造业PMI：均低于预期，显示经济疲软

市场联动分析

• 美元指数与贵金属：美元指数走强对贵金属形成压制，尤其黄金。
• 美债实际收益率与金价：美债实际收益率与金价长期呈高度负相关，相关系数超过-0.9。
• 金银比价：近期金银比价大幅下行，白银相对强势，可能为短期做多机会。

投资建议

• 黄金短期建议：当前美元指数飙升，黄金持续承压，短期建议观望，做空性价比不高。
• 白银短期机会：近两周白银ETF资金流入明显，白银走势相对强势，可关注短期做多机会。
• 长期趋势：通胀加息正反馈尚未结束，贵金属仍面临压力，但衰退预期可能成为未来反转的重要支撑。

指标追踪

• CFTC持仓报告：非商业多头持仓持续回落，净多头持仓减少，显示市场对贵金属看跌。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF与iShare黄金ETF净流出，而iShare白银ETF净流入，显示白银更受资金青睐。
• 美债收益率利差：10年期与2年期美债收益率利差由-0.40%变为-0.51%，倒挂加剧，表明市场对美国长期经济前景看衰，利好黄金。

结论

综合来看，短期内贵金属市场仍受美元指数走强与加息预期压制，黄金建议观望，白银则有短期做多机会。从月度视角看，通胀压力与欧洲能源危机仍对贵金属构成压力，但衰退预期可能成为未来贵金属反转的关键因素。投资者应关注市场联动性变化及指标的滞后反应，谨慎决策。