申万期货品种策略日报 - 铜锌铅（20230111）
一、核心内容概览
本报告分析了2023年1月11日国内与国外市场中铜、锌、铅三种金属期货及现货的行情表现，结合宏观与行业信息，对铜、锌、铅的短期与中期走势进行了策略分析。
二、国内期货市场数据
1. 主力合约表现
| 品种 |
前日收盘价 |
涨跌 |
涨跌幅 |
成交量 |
持仓量 |
持仓量变化 |
| 铜 |
64,290 |
1,130 |
1.76% |
59,982 |
93,974 |
-4,382 |
| 锌 |
23,170 |
115 |
0.50% |
91,443 |
87,451 |
-1,818 |
| 铅 |
15,675 |
-70 |
-0.45% |
46,919 |
52,243 |
-6,522 |
- 铜：主力合约价格上涨1.76%，成交量和持仓量均有所减少，但市场情绪偏强。
- 锌：小幅上涨0.50%，成交量上升，但持仓量下降，市场波动性相对较小。
- 铅：价格下跌0.45%，成交量和持仓量均下降，市场表现偏弱。
三、国内现货市场数据
| 品种 |
现货价格 |
涨跌 |
升贴水 |
上期所库存 |
| 铜 |
66,460 |
270 |
20 |
80,398 |
| 锌 |
23,850 |
110 |
140 |
24,023 |
| 铅 |
15,425 |
0 |
-135 |
37,925 |
- 铜：现货价格小幅上涨，升贴水为正，显示现货相对期货偏强。
- 锌：现货价格上涨，升贴水显著为正，表明市场对锌的现货需求较强。
- 铅：现货价格持平，升贴水为负，显示现货相对于期货偏弱。
四、国外市场数据
1. 伦敦金属交易所（LME）表现
| 品种 |
3个月收盘价 |
前日3个月收盘价 |
涨跌 |
涨跌幅 |
成交量 |
最高 |
最低 |
现货升贴水 |
库存 |
库存变化 |
| 铜 |
$8,610.00 |
$8,439.50 |
$170.50 |
2.02% |
24,205 |
$8,624.00 |
$8,361.00 |
-$26.50 |
84,775 |
-375 |
| 锌 |
$3,039.00 |
$3,011.50 |
$27.50 |
0.91% |
6,762 |
$3,052.50 |
$2,972.50 |
$17.75 |
22,150 |
-700 |
| 铅 |
$2,227.00 |
$2,215.50 |
$11.50 |
0.52% |
4,907 |
$2,235.50 |
$2,175.50 |
$12.50 |
23,375 |
-2,400 |
- 铜：LME铜价上涨2.02%，创半年新高，显示国际铜市强势。
- 锌：锌价上涨0.91%，但库存下降，市场供应偏紧。
- 铅：铅价微涨0.52%，库存大幅减少，可能反映需求回升。
五、跨市套利数据
| 品种 |
沪期货主力/伦敦3个月 |
| 铜 |
7.47 |
| 锌 |
7.62 |
| 铅 |
7.04 |
- 铜：沪铜期货相对于LME铜价溢价约7.47%，显示国内铜价相对较强。
- 锌：沪锌相对于LME锌价溢价约7.62%，表明国内锌价表现优于国际市场。
- 铅：沪铅相对于LME铅价溢价约7.04%，显示国内铅价略强于伦敦市场。
六、宏观与行业信息
1. 宏观信息
- 2023年12月中国新增人民币贷款1.4万亿元，较上月明显回升，高于市场预期。
- 社会融资规模增量为1.31万亿元，环比回落，低于预期。
- 12月末M2同比增长11.8%，增速有所回落，M0含数字人民币，余额为136.1亿元。
2. 行业信息
- 铜：12月漆包线开工率为66.91%，同比下降8.16%，环比下降1.88%，低于预期。
- 锌：国内精矿加工费延续高位，冶炼利润增加，但欧洲锌冶炼减产尚未完全恢复。
七、评论及策略建议
1. 铜
- 评论：夜盘铜价延续上涨，LME铜价创半年高点。
- 策略：美元高利率仍是制约因素，但市场预期美联储可能在年中降息。国内新能源对铜需求拉动明显，短期铜价可能维持强势，中期或出现区间波动。建议关注美元走势、现货需求、下游开工情况及库存变化。
2. 锌
- 评论：夜盘锌价震荡整理，欧洲锌冶炼减产尚未恢复。
- 策略：中期锌价可能呈现宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存与现货升贴水的变化。
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