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铜锌市场分析总结（2022年2月23日）

一、核心内容概述

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，主要分析了2022年2月23日当天铜与锌期货的市场行情、后市展望及行业相关动态。报告指出，受俄乌冲突和能源成本上升影响，金属市场整体呈现震荡走势，但部分品种基本面支撑较强，预计后市将有所反弹。

二、主要观点与关键信息

1. 锌期货行情回顾与操作建议

• 行情回顾：

  • 锌价窄幅震荡，受俄乌冲突影响，市场避险情绪升温。
  • 能源成本提升导致欧洲炼厂减产逻辑回归，国内现货升水维持。
  • 沪锌总持仓与总成交均偏弱，LME现货溢价微降至24。

• 后市展望：

  • 俄乌局势对锌价仍有打压作用，但买盘开始入场。
  • 冶炼厂利润亏损持续，生产积极性较低。
  • 下游需求复苏在即，海外现货溢价走强，进一步回调空间有限。
  • 建议关注需求复苏与能源成本变化对锌价的影响。

2. 铜期货行情回顾与操作建议

• 行情回顾：

  • 铜价偏弱震荡，俄乌冲突引发避险情绪，但原油上涨支撑铜价。
  • 国内铜需求仍偏弱，现货转为小幅贴水。
  • 外贸市场清淡，LME现货溢价下降至48。
  • 总持仓与总成交均有所下降。

• 后市展望：

  • 国内消费复苏预期仍在，终端工程项目逐步恢复。
  • 海外现货紧张，全球库存处于低位，基本面支撑偏强。
  • 宏观层面受俄乌局势抑制，但原油价格上涨带来的通胀压力对冲部分谨慎情绪。
  • 预计铜价震荡偏强，建议关注库存变化与需求复苏情况。

三、行业要闻

1. 中国金属消费低迷：

   • 冬奥会和农历新年期间工业活动中断，导致金属消费低迷。
   • 上期所铜库存上周增加28%，为今年以来最大增幅。
   • 铜棒生产商产能仅为59%，东部地区新冠再次爆发影响采购。
   • 洋山溢价处于7月以来最低水平，螺纹钢库存升至10个月高位。

2. Copper Mountain Mining 产量报告：

   • 2021年全年铜产量为4.1万吨，同比增加17.1%。
   • 2021年4季度产量为0.75万吨，同比和环比分别下降27.9%和25%。
   • 主要原因包括品位降低和研磨量减少。
   • 2022年铜指导产量为3.6-4.1万吨。

3. 国际铜研究组织（ICSG）报告：

   • 2021年11月全球精炼铜市场供应短缺79,000吨，10月为34,000吨。
   • 2020年同期短缺48.7万吨，表明全球铜市场供应持续紧张。
   • 2021年1月至11月铜市场短缺33.9万吨。

四、数据概览

• 图1：锌品种中粮净持仓与结算价走势（来源：Wind，建信期货研投中心）
• 图2：锌品种永安净持仓与结算价走势（来源：Wind，建信期货研投中心）
• 图3：铜品种国君净持仓与结算价走势（来源：Wind，建信期货研投中心）
• 图4：铜品种永安持仓与结算价走势（来源：Wind，建信期货研投中心）

五、建信期货联系方式

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
• 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211，电话：0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室，电话：021-62528592
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室，电话：010-83120360
• 其他营业部：包括福清、郑州、宁波、泉州、厦门、成都等多地营业部，均有详细地址与联系电话。

六、免责申明

• 本报告仅提供给建信期货特定客户及其他专业人士。
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• 报告内容仅供参考，不构成买卖出价，投资者需自行判断。
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