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申万期货品种策略日报总结 - 铜锌铅（2022年11月25日）

一、核心内容概述

本报告为申银万国期货研究所发布的铜、锌、铅品种策略日报，涵盖国内与国外期货及现货市场数据，分析市场走势，并提出投资建议。报告重点关注铜、锌、铅的近期价格变动、库存变化、持仓情况及宏观和行业因素对价格的影响。

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二、国内期货市场分析

1. 主要品种表现

品种	前日收盘价	涨跌	涨跌幅	成交量	持仓量	持仓量变化
铜	64,410	270	0.42%	73,475	109,897	-11,767
锌	23,690	-240	-1.01%	149,353	54,585	-12,826
铅	15,735	-125	-0.79%	70,531	87,874	-5,703

2. 市场动态

• 铜：国内铜价小幅上涨，短期可能震荡整理。报告指出，尽管美联储加息是铜市场的主要利空，但国内新能源行业对铜需求强劲，支撑铜价。
• 锌：锌价小幅下跌，短期可能回落调整。主要因美联储加息影响经济增长，进而影响锌需求。但国内精矿加工费有所回升，供应相对宽松。
• 铅：铅价小幅下跌，市场整体偏弱。国内铅库存有所上升，现货紧张状况缓解。

3. 持仓与库存变化

• 铜持仓量下降11,767手，库存小幅上升至85,817吨。
• 锌持仓量下降12,826手，库存变化未明确，但现货升贴水为450元/吨。
• 铅持仓量下降5,703手，库存上升至45,265吨。

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三、国外市场分析

1. 伦敦金属交易所（LME）表现

品种	3个月收盘价	前日3个月收盘价	涨跌	涨跌幅	成交量	最高	最低	现货升贴水	库存	库存变化
铜	$8,027.50	$7,995.50	$32	0.40%	10,213	$8,087.50	$7,956.00	-$42.75	90,150	-1,375
锌	$2,887.50	$2,893.50	-$6	-0.21%	3,628	$2,926.00	$2,887.50	-$6.25	41,450	-525
铅	$2,123.00	$2,082.00	$41	1.97%	2,263	$2,123.50	$2,083.00	-$13.00	26,650	-925

2. 市场动态

• 铜：LME铜价小幅上涨，涨幅0.40%。库存小幅下降，市场情绪有所改善。
• 锌：锌价小幅下跌，跌幅0.21%。欧洲天然气价格出现松动，但锌冶炼减产尚未恢复，需关注欧洲市场动态。
• 铅：铅价上涨，涨幅1.97%。库存下降，市场供应偏紧。

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四、跨市套利分析

品种	沪期货主力/伦敦3个月
铜	8.02
锌	8.20
铅	7.41

• 跨市套利比值显示，铜和锌的比值略高于1，铅则略低于1，表明沪铜与LME铜、沪锌与LME锌、沪铅与LME铅之间存在一定的套利机会，但需进一步观察市场走势和价格联动情况。

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五、宏观与行业信息

1. 宏观信息

• 国有六大行落实“地产16条”，与多家房企签订合作协议，意向性授信额度高达12750亿元。
• 工商银行向12家房企提供6550亿元融资，邮储银行向5家房企提供2800亿元融资。
• 未来资金支持可能扩展至TOP20-TOP70的房企，股份制银行也可能参与。

2. 行业信息

• 查理斯矿业公司在西澳州的胡里马尔铜镍硫化物矿床规模扩大，矿床形态罕见，与诺里尔斯克-塔尔纳赫、金川等大型矿床类似。
• 冈尼维尔矿床已探明矿石资源量为3.5亿吨，品位较高，具备较大开发潜力。

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六、评论及策略建议

1. 铜

• 夜盘铜价收平。
• 美联储加息仍是主要利空，但未来加息节奏可能放缓，终端利率或高于预期。
• 产业链仍对铜价有利，尤其国内新能源需求强劲。
• 建议关注美元走势、国内疫情、现货需求、下游开工及库存变化。

2. 锌

• 夜盘锌价小幅下跌。
• 美联储加息影响经济增长，进而影响锌需求。
• 欧洲天然气价格松动，但冶炼减产尚未恢复，需关注欧洲市场变化。
• 国内精矿加工费回升，供应宽松，短期可能回落调整，中期或宽幅波动。
• 建议关注欧洲冶炼开工情况、国内库存及现货升贴水。

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七、免责声明

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