20160215-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_布局跨式待方向突破行情_12页_1mb
报告摘要
上证50ETF及期权市场分析总结
核心内容概述
本报告分析了节前一周上证50ETF及期权的交易情况与波动率变化，并提出了相应的期权交易策略。
主要观点
现货市场表现
- 上证50ETF走势弱于大盘，收于1.968元，较前一周下跌0.35%。
- 日均成交量为2.58亿份，较前一周下降33.88%。
- 基金份额为134.58亿份，较前一周上升0.23%。
- 节前一周A股呈现小幅反弹，但50ETF价格仍小幅下跌，hurst择时模型显示已有趋势出现。
期权市场表现
- 总成交量为733,722张，较前一周下降34.22%。
- 认购期权成交量为414,760张，认沽期权成交量为318,962张。
- 持仓量为585,695张，较前一周上升11.15%。
- 成交量P/C均值为0.769，较前一周下降2.66%。
- 成交额P/C均值为1.427，较前一周下降36.85%。
- 成交量和成交额P/C下降，可能预示市场谨慎情绪有所下降。
- 周涨幅榜前五均为认购期权，周跌幅榜前五也均为认购期权。
- 认购期权的加权平均涨幅为2.04%，跌幅为35.47%；认沽期权的加权平均涨幅为0.68%，跌幅为30.67%。
- 由于节前波动率较小，时间价值衰减较快，多数期权价格下跌。
关键信息
波动率分析
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上证50ETF现货波动率：
- 各期历史波动率均下降，截至周五，一周、两周、一月的历史波动率分别为21.04%、35.12%、33.92%。
- 一周历史波动率下降52.18%，一月历史波动率下降21.56%。
- 当前短期波动率处于2015年以来的25%分位数左右，2005年以来的中位数附近。
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上证50ETF期权隐含波动率：
- 所有期权隐含波动率（西证波动率指数）为35.84%，较前一周下降9.84%。
- 上交所iVIX为35.39%，较前一周下降9.16%。
- 认购期权隐含波动率为27.54%，认沽期权为44.14%。
- 认购与认沽期权隐含波动率价差为16.6%，较前一周下降26.42%。
- 隐含波动率微笑呈“半笑”形态，期权隐含波动率期限结构开始呈现近高远低的特征，表明市场对未来波动率预期低于当前波动率。
策略推荐
跨式价差
- 策略：买入“50ETF购3月1.95”+卖出“50ETF购3月1.95”。
- 适用情况：预期市场出现方向性突破或大幅波动。
- 风险：若波动率继续下降，时间价值损失，最大亏损为权利金。
- 建议：注意控制仓位。
牛式价差
- 策略：买入“50ETF购3月1.95”+卖出“50ETF购3月2.05”。
- 适用情况：坚持看多的投资者。
- 盈利条件：50ETF价格上涨。
日历价差
- 策略：买入“50ETF购3月1.95”，卖出“50ETF购2月1.95”。
- 适用情况：2月合约将到期，适合在到期前1-2周操作。
- 特点：中性策略，利用时间价值衰减获利。
数据来源与分析师信息
- 分析师：黄仕川（西南证券研究发展中心）
- 执业证号：S1250512040001
- 联系方式：
- 电话：023-63725713
- 邮箱：hsc@swsc.com.cn
前期研究回顾
- 分级基金投资策略（0201）：春节临近，关注分级A“长假效应”(2016-02-01)
- 上证50ETF期权周报（0125-0129）：节前波动率或降低 (2016-02-01)
- 上证50ETF期权周报（0118-0122）：市场低位震荡，适当布局牛式价差(2016-01-25)
- 分级基金投资策略（0125）：市场底部震荡，分级A一路下跌(2016-01-25)
- 上证50ETF期权周报（0111-0115）波动率预期下降 (2016-01-18)
- 分级基金投资策略（0118）：这边风景独好，推荐配置分级A (2016-01-18)
投资评级说明
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公司评级：
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下
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行业评级：
- 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下
重要声明
- 本报告数据来源合法合规，分析基于分析师职业判断。
- 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
- 报告版权为西南证券所有，未经许可不得复制、发布或修改。
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