20160530-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_横盘整理格局未改_IVIX创新低_12页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了上证50ETF及期权的市场表现与波动率变化，指出当前市场处于横盘整理阶段，整体情绪偏谨慎，波动率处于历史低位。报告针对不同市场观点提供了相应的投资策略，并包含风险提示与分析师信息。

主要观点

1.1 现货交易情况

• 上证50ETF上周收于2.078元，较前一周下降0.24%。
• 日均成交量为1.28亿份，较前一周下降12.4%。
• 基金份额为127.53亿份，较前一周上升1.25%。
• A股整体维持窄幅波动，上证综指和深证成指分别周跌0.16%和0.03%。
• 50ETF交易量减弱，市场参与度不高。

1.2 期权交易情况

• 上证50ETF期权总成交量为1023793张，较前一周下降3.87%。
• 认购与认沽期权成交量分别为536005张和487788张，基本维持稳定。
• 持仓量为836345张，较前一周下降10.59%，主要因5月期权到期和7月期权挂牌。
• 成交量P/C均值为0.91，较前一周下降4.13%；持仓量P/C为0.87，较前一周上升12.76%。
• 成交额P/C均值为1.17，较前一周下降26.67%，表明市场活跃度较低。
• 周涨幅榜前三均为认购期权，周跌幅榜前五均为认购期权，市场看涨情绪有所增强，但整体趋势不明显。

关键信息

2.1 现货波动率

• 截至周五，各周期历史波动率均下降，仅一周波动率上升。
• 一周历史波动率为5.54%，两周为5.10%，一个月为11.05%，两个月为10.42%，三个月为15.38%，半年为27.64%。
• 短期波动率处于2015年以来的10分位数以下，2005年以来的10分位数以下，显示市场波动性极低。

2.2 期权隐含波动率

• 所有期权隐含波动率（西证波动率指数）为15.31%，较前一周下降15.43%，为2015年2月9日以来最低水平。
• iVIX为18.37%，较前一周下降10.56%。
• 认购期权隐含波动率为10.46%，认沽期权为25.74%，价差为13.18%，较前一周下降13.66%。
• 认购期权波动率较平滑，认沽期权呈现“微笑”形态，说明市场对未来波动率预期高于当前水平。
• 认沽期权隐含波动率开始呈现近低远高的期限结构，表明市场对未来波动性存在一定的担忧。

策略推荐

• 牛市策略：建议轻仓持有虚值认购期权，推荐“50ETF购6月2.15”（代码10000459.SH），单位成本为72元。
• 熊市策略：建议轻仓持有虚值认沽期权，以应对可能的下跌风险。

风险提示

• 投资者需注意市场波动性低可能带来的流动性风险。
• 报告所提策略基于上周五收盘价测算，实际操作中标的资产与期权价格的变化会影响收益。
• 投资者应结合自身风险承受能力与投资目标进行决策，自行承担投资风险。

分析师信息

• 分析师：黄仕川（执业证号：S1250512040001）
• 联系方式：023-67507084 / dyh@swsc.com.cn
• 联系人：邓珮函（电话：023-67507084 / 邮箱：dyh@swsc.com.cn）

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

• 本报告由西南证券发布，数据来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
• 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。
• 报告版权为西南证券所有，如需引用请注明出处为“西南证券”。