20160322-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_波动率持续下降_市场乐观放量上涨_12页_1mb

上证50ETF与期权市场总结

核心内容概述

本报告分析了上证50ETF及期权的近期市场表现和波动率变化，并提出了相应的投资策略。整体来看，市场情绪乐观，ETF价格上涨，期权成交量上升，但隐含波动率下降，预示市场可能进入盘整阶段。

主要观点

• 市场整体表现乐观：A股市场上周大幅上涨，上证综指周涨幅为5.15%，深证成指周涨幅为8.15%。
• 上证50ETF表现：走势弱于大盘，收于2.14元，周涨幅为3.58%；日均成交量为4.30亿份，周涨幅为10.40%；基金份额为132.15亿份，周涨幅为0.43%。
• 期权市场活跃度上升：上证50ETF期权总成交量为1474648张，较前一周上涨27.35%；认购期权和认沽期权成交量分别上涨，但持仓量略有下降。
• 波动率持续下降：现货市场各周期历史波动率均下降，尤其是短期波动率下降明显，隐含波动率也呈现下降趋势。
• 市场情绪偏向看涨：成交量P/C和成交额P/C均下降，表明市场看涨情绪增强；认购期权周涨幅榜前五，认沽期权周跌幅榜前五。
• 隐含波动率微笑形态显著：认购期权隐含波动率低于认沽期权，价差为15.15%，且隐含波动率期限结构呈现近低远高的特征，预示市场对未来波动率的预期高于当前水平。

关键信息

1. 现货交易情况

• 上证50ETF：
  • 收盘价：2.14元，较前一周上涨3.58%。
  • 日均成交量：4.30亿份，较前一周上涨10.40%。
  • 基金份额：132.15亿份，较前一周上涨0.43%。

2. 期权交易情况

• 总成交量：1474648张，较前一周上涨27.35%。
  • 认购期权成交量：823539张，上涨10.21%。
  • 认沽期权成交量：651109张，下跌16.03%。
• 持仓量：627128张，较前一周下降1.42%。
• 成交量P/C均值：0.791，较前一周下降12.81%。
• 持仓量P/C：0.856，较前一周上升14.61%。
• 成交额P/C均值：0.782，较前一周下降33.87%。
• 周涨幅榜前五：均为认购期权，平均涨幅73.59%。
• 周跌幅榜前五：均为认沽期权，平均跌幅73.63%。

3. 波动率分析

• 现货波动率：
  • 各期历史波动率均下降，其中一周和两周历史波动率分别下降31.53%和43.86%。
  • 短期波动率处于2015年以来的10%分位数、2005年以来的25%分位数。
• 期权隐含波动率：
  • 所有期权隐含波动率（西证波动率指数）为28.71%，较前一周下降7.97%。
  • iVIX为31.16%，较前一周下降7.37%。
  • 认购期权隐含波动率21.13%，认沽期权隐含波动率36.29%。
  • 认购期权隐含波动率低于长期历史波动率，认沽期权隐含波动率高于中短期历史波动率。
  • 认购与认沽期权隐含波动率价差为15.15%，较前一周下降36.96%。
  • 隐含波动率微笑形态明显，期限结构呈现近低远高的趋势，表明市场对未来波动率预期较高。

策略推荐

3.1 日历价差策略

• 适用性：适合中性策略，利用时间价值减少获利。
• 操作方式：买入“50ETF4月购2.15”，卖出2份“50ETF3月购2.15”。
• 理由：随着到期日临近，时间价值加速消减，长期期权相比短期期权时间价值损失更少。

3.2 牛式价差策略

• 适用性：适合坚定看多的投资者。
• 操作方式：买入“50ETF购4月2.15”，卖出“50ETF购4月2.25”。
• 盈亏平衡点：50ETF价格大于2.1878（即涨幅大于2.23%）。
• 最大盈利：50ETF价格大于2.25时，单位组合最大盈利为622元。
• 最大亏损：若市场下跌，单位组合最大亏损为378元。

重要声明

• 本报告由西南证券研究发展中心发布，分析师黄仕川及联系人邓雯函提供专业分析。
• 报告数据来源合法合规，分析基于分析师职业理解，结论独立、客观。
• 报告仅供客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 本报告版权为西南证券所有，未经授权不得翻版、复制和发布。