20150329-兴业证券-华夏上证50ETF-510050.SH-华夏上证50ETF期权投资内参_11页_698kb

上证50ETF期权交易周报总结

核心内容

本报告对本周上证50ETF期权交易情况进行点评与分析，并为不同级别的投资者提供相应的交易策略建议。整体市场趋势判断为短期内震荡上升，期权市场情绪较为平稳。

主要观点

• 市场整体趋势：上证50ETF在本周呈现震荡上升走势，短期均线保持多头排列，指数全周上涨约2%。
• 市场情绪：市场对上证50ETF未来价格看涨情绪平稳，CPR值（看涨/看跌期权成交量比）下降，显示投资者趋于保守。
• 交易量变化：本周期权总成交量为112,736张，认购期权成交量高于认沽期权，但整体呈下降趋势，尤其是交割日后成交量明显下滑。
• 套利机会：本周没有明显套利机会，仅在3月27日出现短暂套利机会，涉及9月2.35认购和认沽期权合约，单笔年化收益率为6%。

关键信息

一、市场速览

• 本周总成交量：112,736张
• 认购期权成交量：63,173张
• 认沽期权成交量：49,563张
• CPR值：1.27（较上周1.45下降）
• 合约主力：3月合约在交割日前为主力，交割后4月合约成为主力

二、一周套利

• 唯一的套利机会出现在3月27日上午10:19，涉及9月2.35认购与认沽期权合约。
• 套利时间：约10秒
• 涉及合约数量：10张
• 合约价值：约20余万
• 年化收益率：6%

三、本周组合策略最佳拍档

根据兴业证券OA择时系统判断，未来25天内上证50ETF将震荡上升，不同投资者根据权限选择不同策略：

1. 一级投资者策略：备兑开仓

• 操作：买入100手上证50ETF现货，卖出1张4月到期的2.7看涨期权
• 收益条件：ETF价格高于2.588（跌幅低于2.30%）
• 最大正收益：1120元
• 单笔收益率：3.78%

2. 二级投资者策略：买入看涨期权

• 操作：买入1张4月到期的2.4看涨期权
• 收益条件：ETF价格高于2.655（涨幅超过0.24%）
• 正收益无上限

3. 三级投资者策略

A. 牛市看涨价差期权策略

• 操作：买入1张4月到期的2.4看涨期权，卖出1张4月到期的2.75看涨期权
• 收益条件：ETF价格高于2.594（跌幅低于2.06%）
• 最大正收益：1057元
• 收益率：18.55%

B. 牛市看跌价差期权策略

• 操作：买入1张4月到期的2.65看跌期权，卖出1张4月到期的2.8看跌期权
• 收益条件：ETF价格高于2.698（涨幅超过1.86%）
• 最大正收益：1018元
• 收益率：32.09%

风险提示

• 策略收益受标的资产和期权资产价格波动影响
• 本报告策略基于兴业证券对50ETF走势的判断，不同市场环境下需参考附录2的策略汇总

附录关键信息

附录1：隐含波动率情况

• 4月合约中，看涨隐含波动率普遍低于看跌隐含波动率
• 9月合约中，看涨与看跌隐含波动率差异较小
• 5月和6月合约隐含波动率整体处于较低水平

附录2：期权交易策略汇总

• 单只期权策略：
  • 买入看涨
  • 卖出看跌
  • 买入看跌
  • 卖出看涨
• 期权组合策略：
  • 牛市策略：买入保护性看跌、卖出保护性看涨
  • 熊市策略：买入保护性看涨、卖出保护性看跌
  • 大幅震荡策略：同价跨式、异价跨式
  • 小幅震荡策略：同价跨式、异价跨式
  • 无风险套利策略：多头避险平价套利、空头避险平价套利

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 回避：相对表现弱于市场
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

信息披露

• 投资者可通过兴业证券官网查询静默期安排和关联公司持股情况

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观，不涉及任何利益补偿

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性
• 报告内容仅供参考，不构成买卖出价或征价
• 兴业证券可能持有报告提及公司证券头寸，存在潜在利益冲突