20240305-国金证券-军工行业研究_国防支出预算增速略超预期_看好新域新质以及龙头公司发展_3页_559kb

国防预算增长及行业前景分析

1. 国防预算增长

   • 2024年全国国防支出预算为16655亿元，同比增长72%，增速与去年持平，略超预期。
   • 美国防预算为8860亿美元，约为中国国防支出的37倍（汇率按7:1计算）。
   • 军费增速（72%）略高于GDP目标增速（5%左右），显示国防军工建设的战略重要性。

2. 行业趋势

   • 新采购周期启动：在捍卫国家利益及实现建军百年目标背景下，国防支出存在继续增大的空间。2024年国防预算落地后，可能开启以新型号、新装备为主线的新一轮采购周期，主机厂提前备货，带动中上游订单回暖。
   • 新域新质领域：高精尖战略力量（如电子对抗、高超声速导弹、卫星互联网、水下装备）及高效费比武器（如无人装备、远程火箭弹）的列装可能加速，相关企业受益。
   • 主战装备短板：先进军机、航空发动机等领域与军事强国相比仍有差距，新型号订单下放将推动细分赛道龙头公司增长。

3. 投资建议

   • 关注具备卡位优势和改革潜力的龙头公司，如四川九洲、北方导航、中航光电、中航沈飞、中航重机。
   • 国企改革下，部分军工集团资产整合及股权激励企业的投资价值突出。
   • 国防建设为“大国刚需”，行业需求具备确定性，投资逻辑稳健。

4. 风险提示

   • 武器装备列装及产能释放进度不及预期。
   • 行业订单回补可能存在延迟。

5. 行业评级说明

   • 买入：预期行业上涨幅度超大盘15%以上；
   • 增持：预期上涨5%-15%；
   • 中性：波动幅度接近大盘；
   • 减持：预期下跌超5%以上。

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