国防军工行业：国防预算维持7.2_25增长，新质新域景气度有望提升-240310-广发证券-18页_1mb

国防军工行业投资策略周报总结

1. 市场动态与政策背景

• 国防预算持续增长：2024年国防预算达到166,554亿元，同比增长72%，与去年持平，2020-2023年增幅分别为66%、68%、71%、72%，维持较高增速。
• 政策向新兴领域倾斜：国家重视海上军事、航天体系建设、网络空间防御及智能科技应用，与“新质生产力”战略形成政策协同效应。
• 行业估值处于低位：当前军工板块PE估值接近历史底部，具备长期投资价值。

2. 行业前景与投资逻辑

• 三周期共振：产品周期（装备采购明朗）、产能周期（卡位环节产能释放）、库存周期（上游补库）将推动行业景气度反转。
• 新质新域成长性：商业航天、低空经济等新兴领域具备高成长溢价，政策与市场需求驱动下，龙头企业弹性显著。

3. 投资建议与目标公司

（1）确定性溢价关注公司

航发动力、紫光国微（联合覆盖）、航发控制、中航高科、中航重机、中航沈飞、中航光电、中直股份、北方导航、航宇科技、中航西飞、菲利华、鸿远电子、航天电器、火炬电子、图南股份

（2）成长性溢价关注公司

睿创微纳、光威复材、中国动力、中科星图（联合覆盖）、东华测试（联合覆盖）、铂力特（联合覆盖）、七一二、海格通信、国博电子（联合覆盖）、华秦科技、中国海防、国睿科技、高华科技（联合覆盖）、钢研高纳、臻镭科技、湘电股份、航亚科技、晶品特装

4. 风险提示

• 交付与列装不及预期：装备列装进度可能影响短期业绩。
• 政策调整风险：若行业监管政策或定价机制出现变动，可能影响板块盈利能力。
• 价格波动风险：原材料与产品价格波动对盈利能力具有显著影响。

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