20210307-中航证券-军工行业周报_2021年国防支出预算增长6.8__10页_703kb

报告摘要

军工行业周报总结

核心内容

2021年3月7日发布的军工行业周报指出，军工行业在“两会”期间迎来了重要的政策信号，国防支出预算增长 6.8%，创下自1989年以来最大差值，高于GDP增速且高于政府预算支出增速。该行业在2021年首周大涨超 10%，但随后两个月内已下跌超 10%，成为全行业跌幅第一的板块。

当前军工行业估值为 63.52倍PE，处于 29.48%分位，尚未泡沫化。军工行业具有较强的景气度支撑，调整之后或再现配置良机。分析师认为，军工行业在“十四五”期间将加速发展，具备长期投资价值。

主要观点

国防支出增长稳定：2021年国防支出为 13553.43亿元，同比增长 6.8%，高于GDP增速和政府预算支出增速，显示国家对国防建设的重视。
行业基本面稳健：2020年军工行业业绩增长明显，多家公司年报预告显示业绩大幅增长，行业趋势拐点向上。
资本运作加速：军工央企在“十四五”期间将聚焦深化改革，推进混合所有制改革、院所改制、资产重组等，提升产业竞争力。
行业增长确定性强：未来五到十年，军工行业将保持高增长，具有结构性机遇和长期价值。
估值可消化：若保持年复合增长率 20%、25%、30%，军工行业代表性企业2025年PE均值将分别降至 25.3倍、20.7倍、17.0倍，显示估值具备消化空间。

关键信息

行业排名：中证军工龙头指数周跌幅为 -1.03%，在申万行业排名 17/28。
重要事件：
- 中国东方航空与商飞签署C919购机合同，首批引进5架。
- 星网宇达拟收购金顿激光 3%股权。
- 江龙船艇签订 1.45亿元采购合同。
- 华东电脑筹划重大资产重组，拟购买雅迅网络股权。
军工行业供给侧与需求侧变化：
- 需求侧：练兵备战、军改恢复、信息化、自主可控、武器装备升级等推动需求增长。
- 供给侧：军工国企深化改革，民参军企业成长空间扩大，供应链安全加强，产能扩张加速。