20181107-联讯证券-_联讯机械三季报分析_机械三季报增速放缓_周期机械持续强势_17页_1mb

机械设备三季报分析总结

核心内容

2018年前三季度，机械设备行业整体表现分化，周期性机械行业保持强势复苏，而部分成长性行业则面临增长压力。行业整体估值回归中游水平，基金持仓集中度提升，权重股更受青睐。分析师建议关注油气设备和铁路设备等受益于政策与市场双重驱动的行业。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 2018年SW机械设备板块下跌34.66%，跑输沪深300指数15.1%，在28个SW一级行业中排名第22位。
   • 机械行业PE(TTM)为27.7倍，排在SW一级行业第20位；PB估值水平为1.87倍，排名第14位。

2. 三季报增速变化

   • 2018Q3机械行业营收增速为15.37%，归母净利润增速为23.91%，但与前几个季度相比有所放缓。
   • 营收增速排名前五的子行业为：煤炭机械（+105.87%）、锂电设备（+56.93%）、半导体设备（+43.16%）、工程机械（+36.17%）、智能装备（+28.08%）。
   • 净利润增速排名前五的子行业为：重型机械（+104.55%）、船舶制造（+101.83%）、工程机械（+74.66%）、煤炭机械（+73.43%）、矿山冶金机械（+72.22%）。

3. 盈利能力提升

   • 机械行业毛利率维持在22%左右，略有下降。
   • 净利率有所上升，2018Q3对比去年同期提高0.4pct。
   • ROE略有回升，2018Q3达到4.91%，对比去年同期提高0.16pct。

4. 费用率变化

   • 销售费用率保持稳定，约为5%。
   • 管理费用率明显下降，对比去年下降2.93pct。
   • 财务费用率略有下降，0.55pct。

5. 基金持仓变化

   • 三季度基金持仓集中度提高，前20大权重股占全部持仓的79.55%。
   • 前十大机构重仓股包括三一重工、汇川技术、恒立液压、先导智能、精测电子、晶盛机电、浙江鼎力、机器人、徐工机械、杰克股份。

关键信息

重点推荐行业与标的

1. 铁路设备

   • 受益于“十三五”规划收关，铁路设备迎来两年大年。
   • 未来两年高铁通车量将显著增加，动车组招标稳定增长，地铁车辆业务保持高速增长。
   • 推荐标的：中国中车。

2. 油气设备

   • 国际油价稳定在70-80美元区间，油气公司有利可图，加大资本开支。
   • 国家政策推动国内油气勘探开发，确保增储上产。
   • 推荐标的：杰瑞股份。

投资建议

• 鉴于经济下行压力及固定资产投资增速放缓，建议投资者聚焦高景气度持续的行业，尤其是受益于国家加大投资的油气设备和铁路设备。
• 成长性行业如半导体设备、锂电设备等虽有增长，但增速不及周期性行业。

风险提示

1. 固定资产投资不达预期
2. 经济下行风险加大
3. 油价继续大幅下行

总结

机械行业在2018年前三季度表现出一定的分化趋势，周期性机械行业如重型机械、船舶制造等保持强势复苏，而部分成长性行业如农业机械、电梯等则面临增长压力。基金持仓集中度提高，权重股更受青睐。在经济下行压力下，分析师建议关注政策与市场双重驱动的油气设备和铁路设备，同时提示相关风险。