机械行业三季报分析：机械三季报增速放缓，周期机械持续强势-20181107-联讯证券-17页-1mb

报告摘要

机械设备三季报分析总结

核心内容

2018年三季度，机械行业整体表现出现分化，周期性机械行业持续强势复苏，而成长性行业则表现相对疲软。机械板块整体估值回归至SW一级行业中游水平，基金持仓集中度有所提升，权重股更受青睐。

主要观点

行业整体表现
- 2018年SW机械设备板块下跌34.66%，跑输沪深300指数15.1%，位居28个SW一级行业第22位。
- 机械行业PE(TTM)为27.7倍，PB为1.87倍，分别位列SW一级行业第20和第14位。
三季报增速变化
- 2018Q3机械行业营收增长15.37%，归母净利润增长23.91%，但增速较2017年及前两个季度有所放缓。
- 周期机械行业如重型机械、船舶制造等仍保持较高增速，而部分成长行业如机床工具、电梯等则表现疲软。
盈利能力变化
- 毛利率维持在22%左右，略有下降。
- 净利率和ROE均有所回升，显示盈利能力增强。
费用率变化
- 销售费用率保持稳定，约为5%。
- 管理费用率明显下降，财务费用率略有降低。
子行业分化
- 营收增速排名前五的子行业：煤炭机械（+105.87%）、锂电设备（+56.93%）、半导体设备（+43.16%）、工程机械（+36.17%）、智能装备（+28.08%）。
- 净利润增速排名前五的子行业：重型机械（+104.55%）、船舶制造（+101.83%）、工程机械（+74.66%）、煤炭机械（+73.43%）、矿山冶金机械（+72.22%）。
- 成长板块中，半导体设备、锂电设备、智能装备净利润增速分别为70.77%、45.4%、25.44%，分别排在第6、7、8位。
基金持仓变化
- 三季度基金持仓机械板块市值为297.31亿，前20大权重股占总持仓79.55%，持仓集中度较二季度提升8.32%。
- 前十大重仓股包括三一重工、汇川技术、恒立液压、先导智能、精测电子、晶盛机电、浙江鼎力、机器人、徐工机械、杰克股份等。
投资建议
- 建议关注高景气度持续、依赖国家加大投资的子行业，如油气设备、铁路设备。
- 铁路设备受益于十三五规划收关，预计未来两年将迎来行业高景气度。
- 油气设备受市场复苏和政策刺激双重推动，迎来新一轮资本开支周期。