> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2025/26榨季全球及中国白糖供需格局，并对市场趋势进行了展望。报告指出，全球白糖产量和消费量均出现增长，但2026年白糖价格尚未出现明显反转。同时，中国白糖市场供需结构也在发生变化，进口量增加，国内产量和消费量保持稳定，但库存水平有所上升。 --- ## 全球糖供需预期 ### 1. 全球糖产量与消费增长 - **全球白糖供需同步增长**：2025/26榨季，全球白糖产量和消费量均出现大幅增长，南北半球的糖产量预计同步上升。 - **主要产糖国家**： - **巴西中南部**：预计2025/26榨季甘蔗产量为610,000千吨，制糖比例下降至46%，糖产量预计为346,597千吨，同比下降约5%。 - **印度**：预计2025/26榨季食糖总产量为3,240.9万吨，乙醇分流量310万吨，净产量2,929.2万吨，同比增加12%。 - **泰国**：预计2025/26榨季甘蔗入榨量增加11.69%，含糖分提高0.3%，产糖量同比增加15.24%。 - **中国**：预计2025/26榨季产量为1,280万吨，国内消费量维持在1,520万吨，产需缺口预计为240万吨。 - **欧盟、美国、墨西哥、巴基斯坦**：产量和消费均有所波动，部分国家产量同比略有下降。 ### 2. 甘蔗与甜菜糖占比 - 全球白糖中，甘蔗糖占比约80%，甜菜糖占比约20%。 - **美洲和亚洲**：甘蔗产量占全球90%以上，具有季产年销的特性。 --- ## 巴西糖市场动态 ### 1. 糖醇价差收窄 - 巴西国内汽油价格与国际相差约10%，糖醇价差有所收窄，影响糖的生产与销售策略。 - 巴西中南部制糖比例预计从上季的50.70%下降至46%，糖产量预计减少。 ### 2. 甘蔗产量与制糖比例变化 - **甘蔗产量**：预计2025/26榨季巴西中南部甘蔗产量为610,000千吨，同比略有下降。 - **制糖比例**：2026年预计为46%，比上季下调5个百分点。 - **糖产量测算**：预计为346,597千吨，同比下降约5%。 --- ## 中国白糖供需格局 ### 1. 供需数据 - **期初库存**：2025/26榨季期初库存预计为1,012万吨，较上季略有上升。 - **工业库存**：预计为58万吨，较上季略有下降。 - **国储糖库存**：预计为920万吨，较上季略有上升。 - **产量**：预计2025/26榨季产量为1,280万吨，较上季增加。 - **国内消费**：预计为1,520万吨，较上季保持稳定。 - **进口量**：预计2025/26榨季进口量为420万吨，同比增加。 - **出口量**：预计为15万吨，较上季保持稳定。 ### 2. 进口结构变化 - **2026年1-3月**：累计进口食糖62万吨，同比增加47万吨。 - **糖浆与预混粉进口**：1-2月合计进口14.22万吨，同比增加3.41万吨，增幅达31%。 - **税则号1702.90**：1-2月进口量同比增加3.41万吨。 - **税则号2106.906**：1-2月进口量同比减少0.86万吨。 - **2025/26榨季**：累计进口糖浆和预混粉44.20万吨，同比减少30.54万吨，降幅达41%。 --- ## 成本与利润分析 ### 1. 2025/26榨季综合成本测算 - **全国**：综合成本预计为1,278万吨，同比增加161.79万吨。 - **广西**：甘蔗入榨量预计为770万吨，产糖率预计为139%，糖产量预计为40500千吨，同比增加123.5万吨。 - **云南**：甘蔗入榨量预计为270万吨，产糖率预计为139%，糖产量预计为270万吨，同比增加28.12万吨。 - **广东、海南、新疆、内蒙等地区**：甘蔗入榨量、产糖率和糖产量均有不同程度的增加或减少。 ### 2. 综合供应成本 - **加权综合成本**：预计为5,232元/吨，较上季有所上升。 - **广西糖**：占比达43.59%，成本为5,400元/吨。 - **云南糖**：占比15.28%，成本为5,080元/吨。 - **甜菜糖**：占比8.49%，成本为5,700元/吨。 - **配额内与配额外进口**：配额内成本为4,100元/吨，配额外成本为5,350元/吨。 --- ## 基差与价格走势 - **南宁白糖现货价**：2026年价格波动较小，但尚未出现明显反转。 - **白糖9月基差**：基差走势与现货价格保持同步，但未出现显著上涨趋势。 --- ## 面积与种植利润 - **广西甘蔗种植面积**：预计保持稳定，但种植利润有所波动。 - **广西农民种蔗总收入**：预计有所上升，但具体数据未明确。 - **广西制糖期利润总额**：预计有所变化，但未出现显著增长。 --- ## 研究员简介 - **李依穗**：招商期货产研总部农产品团队研究员，具有丰富的国内外研究及投资管理经验。 - **教育背景**：美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。 - **资格认证**：拥有期货从业人员资格（F03121918）及投资咨询资格（Z0020997）。 --- ## 重要声明 - 本报告仅供招商期货C3及以上风险承受能力的投资者参考。 - 报告内容基于合法取得的信息，但招商期货不对信息的准确性或完整性作出保证。 - 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果有较大差异。 - 报告不构成投资建议，投资者应自行判断并承担投资风险。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。