20220930-瑞达期货-白糖市场周报_供应端压力逐渐显现_短期关注需求指引_18页_1mb

白糖市场周报总结（2022.09.30）

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现弱势运行态势，国内糖价下跌，国际糖价震荡。市场多空因素处于静默状态，短期预计原糖价格维持整理。国内供应端压力逐渐显现，进口食糖数量超预期，库存去库程度有限，而需求端则呈现分化趋势，成品糖产量同比减少，软饮料产量略有增长。

主要观点

1. 市场行情分析

• 国际糖市：巴西糖压榨量和产糖量同比增加，甘蔗压榨仍处于集中期，但市场仍等待北半球新年度甘蔗情况及近月合约交割数量，预计后市原糖价格维持整理。
• 国内糖市：本周糖价弱势运行，主要由于国庆长假前近月合约主流多头大幅减仓，以及对未来需求不看好的影响。国内食糖供应端处于过剩状态，叠加新榨季即将开启，供应压力逐渐显现。
• 操作建议：建议投资者轻仓过节，关注国际环境变化；郑糖2301合约短期在5350-5550元/吨区间高抛低吸。

期现市场情况

1. 美糖市场

• 价格走势：美糖3月合约价格整理为主，周度涨幅约0.74%。
• 持仓变化：截至9月20日，非商业原糖净多持仓为37345手，较前一周减少30985手，多头持仓减少18718手，空头持仓增加12267手，空头气氛浓厚。

2. 国际原糖现货价格

• 价格：截至9月29日，国际原糖现货价格为17.65美分/磅。
• 趋势：震荡为主。

3. 郑糖期货价格

• 价格走势：郑糖2301合约期价大幅下跌，周度跌幅约3.22%。
• 价差情况：本周郑糖1-5合约价差为-2元/吨，主力合约与广西柳州现货基差为+228元/吨。

4. 郑糖持仓与仓单

• 前二十名净持仓：截至9月30日，白糖期货前二十名净持仓为-55448手。
• 仓单情况：郑糖仓单为13955张。

现货市场情况

1. 国内食糖现货价格

• 广西柳州：5670元/吨
• 云南：5575元/吨
• 广西南宁：5570元/吨

2. 进口食糖成本价格

• 巴西糖：
  • 配额内成本价格：5128元/吨
  • 配额外成本价格：6530元/吨
• 泰国糖：
  • 配额内成本价格：5400元/吨
  • 配额外成本价格：6890元/吨

3. 进口食糖利润空间

• 巴西糖：
  • 配额内利润：393元/吨
  • 配额外利润：-1010元/吨
• 泰国糖：
  • 配额内利润：-395元/吨
  • 配额外利润：-1374元/吨

产业链情况

1. 供应端

• 食糖产量：2021/22年制糖期全国共生产食糖956万吨，截至8月底已基本完成。
• 新增工业库存：截至8月底，国内食糖新增工业库存为168万吨，环比减少39.78%，同比减少11.68%。当前库存同比降幅扩大，但新旧榨季交替、进口加工糖充足，仍不利于去库。
• 进口食糖数量：8月份我国进口食糖68万吨，环比增加40万吨，同比增加18万吨或增幅为36%。1-8月累计进口食糖272万吨，同比减少24万吨或8.5%。

2. 需求端

• 全国食糖销量：截至8月底，全国累计销售食糖788万吨，销糖率82.5%。
• 成品糖产量：8月成品糖产量为25.7万吨，同比减少22.6%；1-8月累计产量为985.6万吨，同比增加1.5%。
• 软饮料产量：8月软饮料产量为1885.4万吨，同比增加5.3%；1-8月累计产量为12826.8万吨，同比增加0.4%。

期权市场情况

• 白糖2301合约：
  • 截至9月30日，平值期权60日均线历史波动率为10.75%；
  • 隐含波动率为13.74%。

关键信息汇总

供应端关键信息

• 巴西糖产量同比增加，甘蔗压榨处于集中期；
• 国内食糖新增工业库存环比减少39.78%，同比减少11.68%；
• 8月份进口食糖68万吨，环比增加40万吨，同比增加18万吨；
• 1-8月累计进口食糖272万吨，同比减少24万吨。

需求端关键信息

• 8月全国食糖销量788万吨，销糖率82.5%；
• 成品糖产量同比减少22.6%，软饮料产量同比增加5.3%；
• 1-8月成品糖累计产量增长1.5%，软饮料累计产量增长0.4%。

市场操作建议

• 国庆长假前建议轻仓过节；
• 郑糖2301合约短期操作建议在5350-5550元/吨区间高抛低吸。

未来关注因素

1. 消费情况
2. 库存去库程度
3. 巴西糖产量前景