20230218-华鑫证券-香飘飘-603711.SH-公司动态研究报告_冲泡基本盘向好_即饮继续推陈出新_4页_283kb

香飘飘（603711.SH）公司动态研究报告总结

核心内容概述

本报告对香飘飘公司2023年2月18日的市场表现及业务发展情况进行分析，维持“买入”投资评级，认为公司在冲泡和即饮板块均有增长潜力。

主要观点

• 冲泡板块稳健增长：公司持续精耕细作下沉渠道，强化县乡镇市场覆盖。同时，根据健康化、多口味的消费升级趋势，加大牛乳茶推广力度，采用0植脂末、低糖配方等差异化策略，预计下半年将扩大铺货范围。
• 即饮板块推陈出新：公司通过组建独立饮料销售团队、招募专职即饮经销商、加强品牌投放等方式推动果汁茶放量，预计实现修复性增长。冻柠茶作为主推产品，正在逐步铺货，果汁茶新增红石榴、白葡萄等新品，进一步丰富产品矩阵。
• 成本端压力缓解：2022年2月公司对冲泡产品中的经典、好料系列进行提价，提价幅度为2%-8%，基本覆盖2020年以来的成本上涨。若今年成本进一步回落，将有利于释放业绩弹性。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为0.51/0.68/0.85元，对应PE分别为39/30/24倍。公司营业收入和归母净利润预计实现较快增长，尤其是2023年和2024年。
• 财务指标改善：公司资产负债率逐步下降，从2021年的40.5%降至2024年的25.8%。总资产周转率和应收账款、存货周转率也有显著提升，显示公司运营效率增强。

关键信息

股票基本信息

• 当前股价：20.18元
• 总市值：83亿元
• 总股本：411百万股
• 流通股本：411百万股
• 52周价格范围：10.5-22.2元
• 日均成交额：30.63百万元

盈利预测（单位：百万元）

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 即饮板块增长不及预期
• 原材料价格上涨风险
• 冲泡板块增长不及预期
• 季节性波动风险

投资建议

华鑫证券维持“买入”投资评级，认为公司具备较强的增长潜力，尤其在冲泡板块的下沉及即饮板块的恢复方面。随着成本压力的缓解和新品的逐步放量，公司未来业绩有望持续改善。

证券分析师承诺

报告署名分析师孙山山具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，未因报告内容获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 买入：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20%
• 增持：10%—20%
• 中性：-10%—10%
• 卖出：＜-10%

免责条款

本报告信息来源于公开资料，华鑫证券对信息的准确性及完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行评估，并咨询专业顾问。未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。