20241102-开源证券-香飘飘-603711.SH-公司信息更新报告_即饮业务发展稳健_预计冲泡旺季贡献利润_4页_713kb

香飘飘公司投资分析总结

香飘飘（603711.SH）2024年前三季度业绩承压，营业收入下滑20%，但归母净利润同比增长40.90%。分析师预计四季度冲泡旺季将迎来业绩反转，维持“增持”评级，2024-2026年归母净利润预计分别为33亿元、40亿元、49亿元，YOY分别为190%、209%、220%。

公司三季度冲泡类产品收入同比下滑149%，主要受外部需求影响，但即饮业务增长动能强劲，Meco果汁茶和冻柠茶持续招商扩张。渠道方面，电商及直营渠道下滑明显，但三季度新签约经销商数量净增76家，华东、华中区域增长显著。

毛利率提升至40.9%，费用率小幅上升，净利率上升0.3个百分点。风险包括原材料涨价、食品安全及外部需求疲软等因素。

当前估值PE为160、132、108倍，分析师认为随着四季度旺季促销及产品升级效果显现，业绩中枢有望修复，维持“增持”建议，但需警惕多重风险变化。

报告核心要点：业绩承压中寻求反转；即饮增长VS冲泡下滑；四季度旺季潜力释放；估值吸引力及风险提示。