20240130-宏源期货-月度策略报告_消费淡季_宏观因素主导锌价走势_21页_1mb

锌价市场分析总结

行情回顾

• 国内现货：SMM1#锌锭月内均价上涨94%至21,237.89元/吨，但同比下跌11.05%。沪锌主力合约环比下跌6%，收盘价21,410元/吨，同比下跌11.9%。伦锌电子盘环比下跌28%，收盘价2,588美元/吨，同比大幅下跌23.9%。
• 期货市场：锌价走出“V”型走势，受美联储降息预期变化和国内政策影响，先弱势后震荡上行。供给端收缩和矿端收紧提供支撑，但需求平淡限制涨幅。

逻辑分析

• 宏观环境：利空情绪消化完毕，国内政策提振信心，整体市场情绪偏暖。
• 成本端：新疆、内蒙古等高寒地区矿山逐步停产，加工费下调，但炼厂利润和库存低限，加工费下降空间有限。
• 供给端：1月产量下滑，2月春节假期预计产量延续下降，供给过剩缓解，但进口窗口短期难开。
• 需求端：下游企业春节备库力度弱，受环保限产和订单不佳影响，消费淡季需求疲软，锌价上行缺乏动力。

行情展望及投资策略（1月30日版本）

• 短期走势：节前锌价宽幅震荡，预计2月锌价运行区间20,500-22,000元/吨，关注下游复产情况。
• 长期展望：国内利好政策频发，供给收缩支撑价格，但需求不足限制上涨，建议谨慎操作。

风险提示

• 宏观风险（如美联储政策变化）。
• 炼厂非预期减停产风险。
• 进口货源可能加剧供给压力。