20250603-国联期货-沪锌周报_消费渐入淡季；锌锭产量仍增_27页_16mb

沪锌周报总结

核心内容

2025年6月1日发布的沪锌周报分析了锌市场近期的运行情况，包括价格走势、供需变化、库存状况、加工费水平以及下游需求等因素。报告指出，沪锌价格在本周内延续震荡走势，主要受宏观政策及基本面影响。

主要观点

• 价格走势：本周沪锌主力2507合约周五收于22225元/吨，周环比微涨0.05%。整体价格走势呈现震荡格局。
• 宏观因素：中美关税摩擦反复，美联储降息预期谨慎，宏观环境对市场支撑有限。
• 供需分析：
  • 供应端：国内锌锭产量预计仍增，主要由于部分冶炼厂提产、进口锌锭流入及锌精矿加工费上涨带来的生产积极性。
  • 需求端：下游开工率整体下降，尤其是镀锌和压铸锌合金行业受端午假期及黑色价格下跌影响，需求偏弱。
• 库存变化：国内锌锭现货库存及上海保税区库存均出现去库，处近年同期低位；LME锌库存也持续减少，表明市场供应紧张。
• 基差表现：现货升水整体持稳，沪锌07-08月差周环比走强，显示市场对远期合约的预期偏强。
• 加工费水平：6月加工费因进口锌精矿补充而续涨，但新冶炼厂投产及部分检修冶炼厂复产可能限制涨幅。
• 行业数据：
  • 家用空调排产同比增加11.5%。
  • 冰箱排产同比增加3.6%。
  • 洗衣机排产与去年同期持平。
  • 新能源乘用车零售量同比大幅增长31%。
  • 分布式光伏订单整体减少。

关键信息

供应端

• 5月部分冶炼厂检修减产，但受冶炼利润驱动，提产增加。
• 进口锌锭流入，补充国内供应。
• 6月锌锭产量预计仍增，加工费续涨但涨幅可能受限。

需求端

• 镀锌开工率下降，受端午假期及黑色价格下跌影响。
• 压铸锌合金开工率下降，下游逐步进入淡季。
• 氧化锌开工率下降，但下周预计小幅回升。
• 下周镀锌开工率预计回升，但整体需求仍偏弱。

库存状况

• 国内锌锭现货库存及上海保税区库存均出现去库，处近年同期低位。
• LME锌库存持续减少，显示市场供需偏紧。

基差与月差

• 现货升水整体持稳，沪锌07-08月差周环比走强。
• LME锌0-3M贴水变动有限。

行业数据

• 家用空调排产同比增加11.5%，冰箱排产增加3.6%，洗衣机排产持平。
• 新能源乘用车零售量同比增31%，显示新能源汽车需求强劲。
• 分布式光伏订单整体减少，表明光伏行业需求有所下滑。

推荐策略

• 单边操作：鉴于锌锭产量仍增、消费渐入淡季，但库存处于低位，预计沪锌将震荡偏弱。
• 操作建议：建议逢高做空，关注价格回调机会。

影响因素

因素	影响	逻辑观点
宏观	利空	关税摩擦反复，美联储降息预期谨慎，宏观环境偏弱
需求	利空	下游开工率下降，消费偏弱
供应	利空	锌锭产量增加，供应偏高
库存	利多	现货及保税区库存去库，LME库存减少
基差	利多	现货升水持稳，沪锌07-08月差走强
加工费	利空	加工费续涨，但涨幅或受限

总结

沪锌市场本周震荡运行，主要受宏观政策不确定性、供给增加及需求疲软的影响。尽管锌锭产量仍增、加工费上涨，但消费逐渐进入淡季，库存处于低位，导致市场短期维持震荡格局。建议投资者关注价格回调机会，采取逢高做空策略。整体来看，锌市场在宏观和基本面的双重影响下，短期内仍以震荡为主。