20230204-天风证券-玻纤周跟踪_山东玻纤披露30万吨新建项目_22页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本文档主要分析了2023年玻璃纤维（玻纤）行业的供给、需求、价格、库存及成本变化，并对主要企业进行了动态跟踪与投资建议。整体来看，玻纤行业在2023年面临供给端的逐步缓解和需求端的持续改善，行业整体处于筑底阶段，具备一定的复苏潜力。

主要观点

供给端

• 2023年预计新增玻纤纱产能约103万吨，较2022年的116万吨有所下降，表明供给冲击动能边际趋弱。
• 现有约70万吨产能处于冷修或拟冷修状态，预计2023年将有超过100万吨产能面临冷修压力。
• 供给端的有序扩张将有助于改善供需关系，降低价格压力。

需求端

• 国内需求在2022年和2023年预计保持稳定增长，2022年需求量为534万吨，2023年预计增长至600万吨。
• 需求增速与GDP增速比例维持较高水平，短期有弹性，长期有空间。
• 风电、汽车等下游行业需求有所恢复，政策支持风电发展，有助于推动行业增长。
• 2022年12月玻纤产品出口量环比小幅提升，但出口价格继续回落，需关注出口市场变化。

价格与库存

• 本周粗纱价格基本稳定，处于历史偏底部区域，成本支撑较强。
• 12月末重点企业玻纤纱库存环比小幅上升，处于历史偏高位置，显示内需仍偏疲弱，但有改善迹象。
• 电子纱和电子布价格稳定，处于历史底部区域，未来有向上潜力。

成本变化

• LNG、铂金、铑粉价格下降，对成本构成一定支撑，有助于缓解价格压力。

关键信息

• 2023年新增产能：预计新增玻纤纱产能103万吨，主要分布在华北、华东、西南等地区。
• 冷修产能：预计2023年有超过100万吨玻纤产能面临冷修，可能影响短期供应。
• 需求预测：2022年玻纤需求量为534万吨，2023年预计增长至600万吨，需求增速与GDP增速比值为2.4。
• 出口情况：2022年12月出口量环比小幅提升，但出口价格持续回落，显示出口市场仍面临压力。
• 重点企业动态：
  • 中国巨石：发布股份质押公告，预计2023年继续推进产能扩张。
  • 长海股份：发布2022年年度业绩预告。
  • 山东玻纤：发布30万吨高性能玻纤项目公告，同时出售部分贵金属资产。
  • 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步投产，有望提升效益。

投资建议

• 中材科技：建议中长期配置，玻纤业务筑底，新材料平台不断充实，具备成长性。
• 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续推进降本、扩规模、产品高端化，具备长期成长空间。
• 长海股份：受益出口高景气，新增产能或提速，与化工团队联合覆盖。
• 山东玻纤：二线优质企业，具备较好的成长弹性。
• 宏和科技：技术优势明显，与电子团队联合覆盖，黄石项目有望贡献效益。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求（风电、汽车、电子等）低于预期。

重点标的推荐及表现

数据来源：Wind、天风证券研究所

结论

玻纤行业在2023年面临供给端逐步缓解和需求端持续改善的双重趋势，整体处于筑底阶段，价格压力有望逐步消化。板块配置具有较好性价比，重点推荐中材科技、中国巨石、长海股份、山东玻纤及宏和科技等企业，同时需关注国内需求恢复节奏及新产能投放节奏等关键因素。