20220831-光大证券-海油发展-600968.SH-2022年半年报点评_油价高涨业绩大增_母公司资本开支增加助力长远发展_3页_732kb

海油发展 (600968.SH) 2022年半年报点评总结

核心内容

海油发展在2022年上半年业绩显著增长，主要受益于国际油价上涨和母公司中海油资本开支增加。公司通过提升能源技术服务、能源物流服务及推进低碳环保与数字化业务，实现了业绩的稳步增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2022H1，公司实现营业收入203亿元，同比增长30%；归母净利润10亿元，同比增长47%。其中，2022Q2单季营业收入121亿元，同比增长34%，环比增长47%；归母净利润7.3亿元，同比增长52%，环比增长144%。
• 油服行业景气度提升：2022年上半年布伦特原油期货均价为104.94美元/桶，同比增长61%。油价上涨推动了油服行业整体景气度上升，海油发展作为行业参与者，业绩随之增长。
• 业务板块表现：
  • 能源技术服务：营收54.41亿元，同比增长18%；营业利润4.82亿元，同比增长17%。
  • 能源物流服务：营收121.48亿元，同比增长42%；营业利润6.36亿元，同比增长61%。
  • 低碳环保与数字化：营收33.42亿元，同比增长15%；营业利润1.64亿元，同比增长62%。
• 绿色低碳转型：公司积极推进新能源项目建设，包括储能、海上风机安装和集中式光伏技术服务等，珠海管道分布式光伏项目累计发电量达65万度，初步具备CCUS一体化服务能力。
• 母公司资本开支提升：中海油2022H1完成资本开支415.7亿元，同比增长15.4%。公司预计全年资本开支目标为900-1000亿元，有助于公司未来业绩进一步增厚。
• 盈利预测上调：公司2022-2024年归母净利润分别预计为21.33亿元（+13%）、24.84亿元（+20%）、28.98亿元（+26%），对应的EPS分别为0.21元、0.24元、0.29元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

• 营业收入：预计2022-2024年分别为456.61亿元、543.56亿元、646.38亿元，年均增长率约18.92%。
• 净利润：预计2022-2024年分别为21.33亿元、24.84亿元、28.98亿元，年均增长率约16.67%。
• 归母净利润率：预计2022-2024年分别为4.7%、4.6%、4.5%。
• ROE（摊薄）：预计2022-2024年分别为9.8%、10.6%、11.5%。
• PE（市盈率）：预计2022-2024年分别为13倍、12倍、10倍。
• PB（市净率）：预计2022-2024年分别为1.3倍、1.2倍、1.1倍。
• 每股红利：预计2022-2024年分别为0.09元、0.10元、0.12元。
• 股息率：预计2022-2024年分别为3.1%、3.6%、4.2%。

风险提示

• 国际原油价格波动风险
• 中海油资本开支不及预期
• 海外市场风险

估值方法的局限性说明

本报告基于多种假设进行分析，不同假设可能导致结果出现重大差异。估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数
• 中小盘基准为中小板指
• 创业板基准为创业板指
• 新三板基准为新三板指数
• 港股基准指数为恒生指数

公司数据

• 总股本：101.65亿股
• 总市值：287.67亿元
• 一年最低/最高价：2.19元/3元
• 近3月换手率：25.38%

结论

海油发展在2022年上半年表现出色，业绩增长显著，主要得益于国际油价上涨和母公司资本开支增加。公司积极推进绿色低碳转型，新能源业务布局加快，未来发展前景良好。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长。