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铝市场周度分析：减产与累库博弈，铝价偏弱震荡

一、一周行情回顾

本周国内铝价持续走弱，沪铝主力2302合约快速跌破18000元/吨关口，最低探至17685元/吨。随后，因贵州因寒潮天气导致电解铝被动减产，减产规模扩大至近90万吨，铝价有所企稳并反弹，回升至17800元/吨水平。

外盘铝价同样承压下行，LME三月期铝价从2380美元/吨快速跌至2300美元/吨以下。然而，随着美元指数回落，铝价出现报复性反弹，回升至2300美元/吨附近。

核心观点：

• 国内铝价受库存累库和宏观情绪转弱影响走弱。
• 贵州减产对铝价形成短期支撑，但未能扭转整体下行趋势。
• 外盘铝价受美元指数波动影响较大，呈现震荡走势。

二、现货市场情况

本周现货市场表现平淡，铝价下跌抑制了下游接货意愿，尤其是春节临近，订单减少导致采购积极性不足。然而，贵州第三轮减产的消息刺激了部分逢低采购行为，特别是华南市场因担忧供应减少而有所改善。

主要数据：

• 华东市场主流成交价从18300元/吨跌至17700元/吨以下。
• 华南市场主流成交价同样降至17700元/吨左右。
• 现货贴水扩大至接近100元/吨。

核心观点：

• 现货市场看跌氛围浓厚，接货情绪低迷。
• 贵州减产对市场情绪有一定提振作用，但实际采购力度仍有限。
• 春节前补库需求尚未明显释放，市场仍处于淡季状态。

三、库存变化情况

国内库存：

• 上期所铝库存周增2.26万吨，至11.84万吨，其中河南地区库存增幅显著。
• 仓单增加超1万吨，至4.3万吨。

国际库存：

• 伦交所铝库存周降1.63万吨，降至45万吨。
• 注销仓单增加近1万吨，至24.9万吨，占比升至55.3%。

市场动态：

• 国内显性库存大幅攀升，主要消费地铝锭库存增至58万吨，铝棒库存增至9.65万吨。
• 虽然贵州减产，但其影响尚未显现，物流改善导致市场到货增加，库存压力仍存。

核心观点：

• 国内库存持续攀升，对铝价形成下行压力。
• 贵州减产虽有支撑作用，但整体供给端仍偏弱。
• 春节前下游备库需求有限，累库节奏或放缓。

四、行情展望

供给端：

• 贵州因寒潮天气持续减产，限产规模扩大，对整体产量形成压制。
• 广西、四川复产进度缓慢，内蒙新产能投放未提速，一季度产量增量有限。
• 云南、贵州减产产能重启几率较低，供给端压力仍存。

需求端：

• 春节前后仍为消费淡季，地产市场持续低迷，其他板块亦难摆脱季节性走弱。
• 疫情影响尚未完全消退，居民消费改善有限。
• 海外经济衰退风险上升，出口需求走弱，对国内铝产品需求形成拖累。

成本端：

• 氧化铝价格基本稳定，但受贵州减产影响，氧化铝消费有所下降。
• 预焙阳极价格回落，电解铝成本稳中有降。

综合判断：

• 短期内铝市场呈现供需双弱格局。
• 贵州减产对铝价形成短期支撑，但难以改变整体偏弱趋势。
• 春节前下游补库需求有限，库存压力持续，铝价或继续承压。

结论：
铝价短期内或维持偏弱震荡态势，需关注贵州减产效果及春节前后补库情况，同时留意海外经济衰退对需求的影响。