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铝市场周度总结：减产效果待显，弱消费主导短期铝价

核心内容

本周铝市场整体呈现震荡走势，期货价格先扬后抑，现货市场交投活跃度下降，库存持续攀升，而宏观面及美元指数走强对价格形成压制。云南减产落地对市场情绪有一定提振，但实际产量尚未明显下降，叠加下游消费复苏乏力，铝价仍承压下行。

主要观点

1. 期货市场表现

• 沪铝2304合约：周初因云南减产消息上涨至18903元/吨，随后受弱消费及美元走强影响回落，周五跌至18300元/吨，周内上涨0.5%。
• LME三月期铝：周初反弹至2450美元/吨，但随后美元指数走强，铝价快速跌破2400美元/吨，周五跌至2340美元/吨，周内下跌2.01%，已连续四周下跌。

2. 现货市场情况

• 交投活跃度：整体回落，下游铝加工企业开工率回升有限，接货量未持续增加。
• 价格走势：华东主流成交价从18600元/吨跌至18500元/吨以下，华南市场也从18650元/吨跌至18500元/吨上下。
• 基差变化：因供应宽松、下游接货热情下降，现货贴水幅度扩大至100元/吨以上。

3. 库存变化

• 伦铝库存：本周回落至56.4万吨，环比减少2.84万吨，注销仓单继续下降。
• 上期所铝锭库存：本周增加4504吨至29.59万吨，主要增量在广东和河南，华东则以去库为主。
• 铝棒库存：继续下降，降至21.7万吨，主要因铝型材企业开工回升带动消费回暖。
• 铝锭库存：本周增加2.6万吨至123.8万吨，库存仍处高位，短期内难见拐点。

关键信息

4. 供应端分析

• 云南减产：80万吨左右减产规模已落地，但因清槽阶段仍有产量释放，短期内产量未明显下降。
• 其他地区：四川供电紧张，电解铝厂复产缓慢；部分复产及新投产能释放，但整体供应端变化有限。
• 外源供应：俄罗斯铝仍有一定流入，短期内对国内供应形成支撑。

5. 消费端分析

• 下游开工：整体回升，但多为节前积压订单，新订单不足，复苏后劲偏弱。
• 终端市场：商品房成交改善，但尚未传导至建筑铝型材消费。
• 出口订单：持续下降，对消费形成拖累。

6. 成本端分析

• 动力煤：因内蒙煤矿事故价格上涨，收复前期部分跌幅。
• 氧化铝与预焙阳极：价格稳定，电解铝成本变化不大。

7. 行情展望

• 短期走势：铝价或偏弱震荡，下方空间有限，主要受宏观情绪转弱及美元走强影响。
• 中期预期：随着云南减产完成，产量将明显下降，供给端压力逐步缓解；消费端若持续改善，有望支撑铝价。
• 操作建议：建议暂观望，待库存拐点出现及价格反弹时再考虑做多。

结论

本周铝价受云南减产消息短暂提振后回落，显示市场对减产效果的预期尚未完全兑现。消费端回暖有限，库存仍处高位，短期铝价承压。若后续减产效应显现，配合消费边际改善，铝价或迎来支撑，但短期内仍需关注美元指数及宏观政策对市场的进一步影响。

分析师：孙匡文
从业资格号：F3007423
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