20230217-新湖期货-铝_减产待落地_铝价有望企稳反弹_4页_779kb

铝价周度行情及市场分析总结

一、一周行情回顾

本周国内期货铝价延续弱势，沪铝主力2304合约周初小幅下跌至18500元/吨，随后因动力煤价格下跌引发的成本塌陷担忧，铝价一度跌破18300元/吨。在动力煤价格企稳反弹及国内显性库存小幅回落的支撑下，铝价企稳反弹，最终周五收于18525元/吨，周跌幅为0.78%。

外盘铝价同样下跌，跌幅明显大于国内。LME三月期铝价进一步跌破2400美元/吨，最低触及2387美元/吨。美元指数受美国通胀数据走强及PPI数据超预期影响持续上涨，对金属价格形成压制。

二、现货市场情况

本周现货市场表现尚可，下游铝加工企业陆续复工，接货量上升，贸易商交投活跃度提升。但因云南减产预期未兑现，市场情绪有所降温。

• 价格水平：华东市场主流成交价格在18450-18500元/吨，华南市场价格基本保持一致。
• 升贴水：现货价格维持贴水状态，贴水幅度在50元/吨左右，基差与期货价格呈反向走势。

国内消费延续回升势头，大型及中小型铝加工企业开工率均有明显提升，市场呈现季节性回暖态势。Mysteel数据显示，上周主要消费地铝锭出库量回升至13.4万吨，环比增加3.9万吨；铝棒出库量攀升至7万吨，回升力度优于往年春节后。

三、库存变化情况

• LME库存：伦交所铝库存继续增加，总库存一度突破60万吨，随后回落至59.2万吨，周增10.5万吨，亚洲仓库为主要增量来源。注销仓单持续下降，占比降至23.66%。
• 国内库存：上期所铝锭库存周增2.24万吨至29.14万吨，江苏、浙江、上海及河南库存均有增加。铝棒库存连续两周下降，本周降幅扩大至1.55万吨，降至23.85万吨。

尽管终端市场季节性回暖，铝加工企业开工率回升，但电解铝厂春节假期积压的铝锭释放及云南减产预期未兑现，导致显性库存累库放缓。铝锭库存增幅收窄，铝棒库存则持续下降，反映市场供需关系有所改善。

四、行情展望

1. 供给端分析

• 云南减产尚未落地，但减产可能性较大，预计将在后期对产能造成实质性影响。
• 贵州电力供应恢复，部分电解槽重启，但进度缓慢，预计2月末集中复产。
• 广西、内蒙、四川等地产能释放有限，短期内难以形成产量支撑。

2. 需求端分析

• 消费仍处于春节后修复阶段，整体呈季节性回升趋势。
• 新能源板块，特别是光伏支架用铝型材需求快速增长，带动消费。
• 传统基建项目开工率回升，尤其是电缆相关项目，对整体需求形成支撑。

3. 市场预期

• 供需基本面阶段性改善，显性库存有望见顶并转降，对价格形成支撑。
• 成本端随动力煤价格下跌有所下降，但煤价已企稳反弹，对价格影响有限。
• 云南减产落地后，铝价或明显反弹，建议投资者逢低试多。

4. 关注重点

• 云南减产落地情况
• 国内库存变化趋势
• 美元指数走势及美国通胀数据对市场的影响

五、分析师信息

• 分析师：孙匡文
• 从业资格号：F3007423
• 投资咨询从业证书号：Z0014428
• 联系方式：电话：021-22155609，邮箱：sunkuangwen@xhqh.net.cn
• 审核人：李强
• 报告机构：新湖期货股份有限公司
• 报告编号：投资咨询业务许可证号：32090000

注：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。