20231113-国投安信期货-铝周报_累库压力有限_沪铝跌势或难延续_11页_4mb

铝市场周报总结

核心内容概览

一、行情表现

• 沪铝主力合约：上周收盘价为19100元，周跌幅0.49%。
• 伦铝三月合约：上周收盘价为2221美元，周跌幅1.57%。
• 氧化铝：上周收盘价为2976元，周跌幅1.33%。
• 库存变化：铝锭社会库存增加0.6万吨至69.4万吨，铝棒社会库存小幅下降0.03万吨至9.82万吨。

主要观点分析

二、宏观环境

• 美联储政策：鲍威尔释放偏鹰信号，为后续加息保留可能性，此前降息预期修正，美元和美债收益率反弹压制商品市场。
• 中美元首会晤：关注会晤对风险情绪的影响，可能对市场产生一定扰动。

三、供应端分析

• 云南减产：已开始执行减产，预计减产规模可达80万吨，但进度慢于预期，影响将从下半月开始显现。
• 内蒙古产能：20万吨新增产能已通电投产，有望年底前完成，对国内电解铝运行产能形成一定支撑。
• 国内电解铝运行产能：预计从4300万吨回落至4240万吨以下。
• 进口情况：进口利润收窄，维持在盈亏边缘，预计10月环比下降，但后续再度打开的可能性较大。

四、需求端分析

• 国内加工企业开工率：SMM数据显示，龙头企业开工率环比下降0.6个百分点至63.7%，铝型材、铝板带等多个板块因进入淡季而开工率下滑。
• 出口数据：10月未锻轧铝及铝材出口44.03万吨，同比下降8.1%，环比减少6.59%，反映海外需求疲软。
• 终端需求：制造业PMI挣扎于枯荣线之下，需求改善暂时难见。

五、成本与利润

• 氧化铝成本：现货价格略有下调，北方地区矿石供应依然紧张，高成本区域在2900元下方仍有支撑。
• 电解铝成本：国内电解铝产能即时平均成本维持在16000元附近，成本继续向上空间有限，行业平均利润维持在3000元以上。

关键信息总结

六、库存与趋势

• 铝锭库存：社会库存脱离低位，表观消费环比未见改善，累库压力有限。
• 沪铝支撑位：短期将测试5月以来上行趋势线支撑，下方支撑位在18700元和18500元。

七、操作建议

• 铝：操作评级为★★★，趋势较为明晰，具备相对恰当的投资机会。
• 氧化铝：操作评级为★★★，趋势明确，具备操作机会。

图表与数据说明

八、主要图表与数据

• 图1：内外盘铝价格走势：反映铝价波动情况。
• 图2-6：期货与现货价格走势：显示沪铝与伦铝价格变动，以及升贴水情况。
• 图7-25：库存、产量、开工率、进出口等数据：提供铝市场供需、库存、成本、利润等详细信息。
• 图26-30：成本与利润变化：展示电解铝与氧化铝成本构成及利润变化趋势。

结论

当前铝市场在宏观政策与供需变化的双重影响下，呈现震荡偏弱格局。云南减产进度不及预期，叠加国内需求进入淡季，短期内沪铝面临下行压力。但成本支撑较强，行业利润仍保持在较高水平，预计沪铝将测试18700元与18500元支撑位。氧化铝市场同样承压，北方供应紧张，西南检修频繁，价格回调后仍需关注2900元附近的支撑效果。整体来看，铝市场短期内以震荡为主，操作机会仍存在，但需谨慎应对不确定性。