20220827-新湖期货-铝_减产及旺季预期_短期铝价支撑明显_4页_768kb

铝价周度总结

一、一周行情回顾

本周国内铝价呈现震荡走势。沪期铝主力2210合约在周初因国内及海外减产消息刺激反弹至19000元/吨，但因消费疲弱及经济下行压力，铝价随后回落至18820元/吨，周涨幅为3.1%。周五夜盘受美元走弱影响，铝价再度走强，重上19000元/吨，最高触及19250元/吨。

外盘铝价同样震荡走强，LME三月期铝价自2400美元/吨以下逐步回升，周五一度攀升至2515美元/吨。美元指数在周初冲高后回落，欧洲能源价格创新高，叠加工人罢工，导致欧洲铝冶炼厂减产，进一步支撑外盘铝价。

二、现货市场情况

国内现货市场在周初因四川限电延长导致电解铝厂全面关停，短暂出现交投改善，但随后因消费低迷，市场迅速转弱。周初华东市场主流成交价涨至18600元/吨，之后快速攀升至18800元/吨以上；华南市场主流成交价从18400元/吨以下涨至18650元/吨。两地仍存在明显的价格倒挂现象。

现货市场价格反复在升水与贴水之间切换，但总体变化不大。周初小幅贴水，之后转为轻微升水及平水，后期再度转为小幅贴水。

三、库存变化情况

1. 伦交所铝库存

本周伦交所铝库存先升后降，总库存短暂攀升至28.2万吨后回落至28万吨以下，一周增加4250吨至27.8万吨。注销仓单增加8175吨至9.44万吨，占比降至34%。

2. 上期所铝锭库存

本周上期所铝锭库存增加1.92万吨，总库存回升至19.79万吨。库存增加主要集中在江苏和广东地区，河南地区库存减少。交割后仓单再度转降，一周减少5849吨至9.76万吨。

3. 社会库存

国内铝锭社会库存先降后升，一周去库0.7万吨至68.2万吨。铝棒库存则明显垒库，一周增加1.3万吨至14.55万吨，处于偏高水平。

四、行情展望

1. 市场环境

国内外制造业PMI均呈下行趋势，加剧市场对经济放缓的担忧。欧洲能源危机持续，天然气价格攀升，带动电价上涨，市场看空欧元，美元指数维持强势，对金属价格不利。

2. 供应端

国内四川等地限电周期延长，电解铝厂基本全面停产，减产规模约100万吨。此外，重庆电解铝厂也有少量减停。海外方面，海德鲁缩减挪威Sunndal厂20%产能并关停斯洛伐克Slovalco厂，合计减产约18万吨。美铝计划关停挪威Mosjoen厂20%产能，减产规模可能扩大。

3. 消费端

消费端持续疲弱，主要受地产市场下行拖累。虽然汽车和光伏行业表现较好，但整体消费未见明显改善。限产对下游铝加工企业也造成一定影响，导致部分企业停产。

4. 综合分析

短期大规模减产对供应端形成明显压制，但限电结束后产能恢复周期较长，可能导致阶段性供应紧张。然而，消费端疲软限制了铝价上涨空间。尽管9月份为传统旺季，但可能呈现“旺季不旺”局面。因此，铝价短期内或以震荡为主。

5. 操作建议

建议投资者短期观望，密切关注国内外减产进展及后期库存变化。

分析师：孙匡文
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