20180206-广发证券-汽车及汽车零部件行业_17年业绩前瞻_板块盈利持续分化_17页_853kb

汽车及汽车零部件行业2017年业绩总结

核心内容概览

2017年汽车板块上市公司业绩表现分化明显，整体呈现增长趋势。截至2018年2月6日，沪深两市共有100家汽车板块上市公司发布业绩预告及修正公告，11家发布业绩快报。其中，零部件板块增长最为显著，而乘用车板块则出现小幅下滑。

主要观点

• 业绩预告制度差异：上交所仅对年度业绩进行预告，而深交所主板、创业板及中小企业板则对年度、半年度、季度业绩进行强制性预告。中小企业板对一季度业绩预告要求更严格。
• 业绩预告与快报情况：98家上市公司披露了净利润变动范围，合计净利润变动范围为751.0亿元-813.5亿元，同比增长 $3.7% - 12.3%$。2017年三季度归母净利润合计为573.6亿元，同比增长 $14.2%$。
• 板块差异：乘用车板块整体净利润同比略有下降，商用车板块增长显著，汽车服务板块波动较大，零部件板块则整体保持强劲增长。
• 投资建议：推荐业绩稳定增长、低估值、高股息率的蓝筹股如华域汽车、上汽集团；关注重卡龙头如中国重汽、威孚高科、潍柴动力，因其盈利韧性、新产品周期及国际化优势。

关键信息

业绩预告与快报分布

• 乘用车板块：11家公司，合计净利润变动范围为519.8亿元-544.3亿元，同比增长 $-5.3%$ 至 $-0.8%$，三季度归母净利润为387.5亿元，同比下降 $1.8%$。
• 商用车板块：6家公司，合计净利润变动范围为15.9亿元-19.6亿元，同比增长 $64.8% - 102.8%$，三季度归母净利润为15.0亿元，同比增长 $64.4%$。
• 汽车服务板块：9家公司，合计归母净利润变动范围为37.9亿元-43.4亿元，同比增长 $-3.4%$ 至 $10.4%$，三季度归母净利润为32.8亿元，同比增长 $37.8%$。
• 零部件板块：72家公司，合计归母净利润变动范围为177.4亿元-206.1亿元，同比增长 $40.2% - 63.1%$，三季度归母净利润为138.2亿元，同比增长 $68.4%$。

主要公司业绩亮点

• 上汽集团：预计归母净利润342亿元，同比增长 $7.0%$，受益于整车销量增长（693万辆）。
• 广汽集团：预计归母净利润97.4亿元-116.3亿元，同比增长 $55.0% - 85.0%$，受益于自主品牌销量增长及合资企业业绩提升。
• 中国重汽：预计归母净利润8.4亿元-10.0亿元，同比增长 $100.0% - 140.0%$，受益于重卡行业需求增长及产品优化。
• 金龙汽车：预计归母净利润4.6亿元，同比增长 $164.0%$，受益于新能源汽车补贴恢复。
• 曙光股份：预计归母净利润3.2亿元，同比增长 $429.0%$，受益于黄海皮卡销量增长及股权转让收益。
• 新泉股份：预计归母净利润2.5亿元，同比增长 $121.8%$，受益于吉利、上汽等大客户销量增长。
• 德尔股份：预计归母净利润1.4亿元，同比增长 $24.7%$，受益于新产品及并购效应。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 行业景气度下降
• 政策推进力度不及预期

投资建议

• 推荐股票：华域汽车、上汽集团（业绩稳定增长、低估值、高股息率）
• 关注股票：中国重汽、威孚高科、潍柴动力（重卡龙头，盈利韧性及新产品周期）
• 建议策略：关注行业政策变化及公司新产品表现，重视盈利稳定性和分红潜力。

评级说明

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘 $15%$ 以上
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘 $5% - 15%$
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于 $-5%$ 到 $+5%$
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘 $5%$ 以上

分析师信息

• 张乐：首席分析师，新财富最佳汽车行业分析师2017、2016年第一名
• 闫俊刚：资深分析师，新财富最佳汽车行业分析师2017、2016年第一名
• 唐皙：高级分析师，新财富最佳汽车行业分析师2017、2016年第一名
• 刘智琪：联系人，新财富最佳汽车行业分析师2017年第一名团队成员
• 李爽：新财富最佳汽车行业分析师2017年第一名团队成员

联系方式

• 联系人：刘智琪、李爽
• 邮箱：liuzhiqi@gf.com.cn、fzlishuang@gf.com.cn
• 电话：021-60750604、021-60750618

免责声明

本报告由广发证券发布，仅发送给重点客户，不对外公开。报告内容仅供参考，不构成投资建议。广发证券对报告的准确性或完整性不作任何保证，不承担因使用本报告而引起的任何损失。