汽车及汽车零部件行业2017年业绩前瞻：板块盈利持续分化-20180206-广发证券-17页-1mb

汽车及汽车零部件行业2017年业绩前瞻总结

核心内容概述

2017年汽车板块上市公司业绩表现呈现明显分化，整体盈利增长但不同子板块表现各异。根据Wind数据统计，截至2018年2月6日，沪深两市已有100家汽车板块上市公司发布业绩预告及修正公告，11家公司发布业绩快报。整体来看，汽车板块在2017年合计净利润变动范围为751.0亿元-813.5亿元，同比增长 $3.7% - 12.3%$，其中零部件板块增长最为显著，达到 $40.2% - 63.1%$。

主要观点

业绩预告与业绩快报情况

• 业绩预告：100家上市公司中，98家披露了净利润变动范围，其中33家略增，11家略减，9家预减，27家预增，4家扭亏，9家续盈，7家首亏。
• 业绩快报：11家上市公司发布业绩快报，其中商用车和汽车服务板块各有1家，零部件板块有9家。
• 业绩表现：乘用车板块整体小幅下滑，商用车板块大幅增长，汽车服务板块表现分化，零部件板块则整体实现显著增长。

分板块分析

• 乘用车板块：共11家公司，合计净利润同比减少 $0.8% - 5.3%$，三季度归母净利润同比下降 $1.8%$。其中，上汽集团和广汽集团业绩增长，长城汽车和海马汽车等则出现亏损。
• 商用车板块：共6家公司，合计净利润同比增长 $64.8% - 102.8%$，三季度归母净利润同比增长 $64.4%$。中国重汽、金龙汽车等表现突出。
• 汽车服务板块：共9家公司，合计归母净利润同比增长 $-3.4% - 10.4%$，三季度归母净利润同比增长 $37.8%$。广汇汽车等表现较好。
• 零部件板块：共72家公司，合计归母净利润同比增长 $40.2% - 63.1%$，三季度归母净利润同比增长 $68.4%$。鸿特精密、潍柴动力等表现亮眼。

业绩变动原因

• 乘用车板块：部分公司因促销活动、广告费用增加等导致利润下滑。
• 商用车板块：受益于重卡行业需求增长，产品结构优化，以及政策恢复等。
• 汽车服务板块：受益于规模扩张、并购及投资收益提升。
• 零部件板块：受益于市场拓展、新产品推出及非经常性损益。

关键信息

业绩预告披露规定

• 上交所：仅要求满足条件的公司披露年度业绩预告，对中期和三季度可自行选择是否预告。
• 深交所：主板、创业板公司需对年度、中期、三季度进行业绩预告，中小板公司还需对一季度进行业绩预告。

业绩预告豁免条件

• 若上一年每股收益较低，可豁免业绩预告。
• 上交所和深交所均有不同的豁免标准，具体根据公司类型和期间不同。

业绩快报更正公告

• 若业绩快报与预告差异达到10%或20%，需发布更正公告。
• 上交所和深交所对更正公告的披露时间和内容有明确规定。

投资建议

• 推荐公司：华域汽车、上汽集团（业绩稳定增长，低估值高股息率）；中国重汽、威孚高科（重卡龙头，盈利韧性好，分红率可能提升）；潍柴动力（国际化领先，受益于大排量重卡渗透率提升）。
• 建议关注：受益于重卡行业需求增长及产品结构优化的公司。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期。
• 行业景气度下降。
• 政策推进力度不及预期。

图表索引

• 图1：汽车行业2017年业绩预告类型分别情况。
• 表1：交易所业绩预告要求。
• 表2：交易所业绩预告豁免条件。
• 表3：交易所业绩快报更正公告披露要求。
• 表4-表9：各子板块业绩预告及快报详细情况。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

联系信息

• 分析师：
  • 张乐：首席分析师，华中科技大学发动机专业学士，暨南大学企业管理硕士，8年卖方研究经验。
  • 闫俊刚：资深分析师，吉林工业大学汽车专业学士，13年汽车产业工作经历。
  • 唐皙：高级分析师，复旦大学金融学硕士，浙江大学金融学学士，CPA。
• 联系人：
  • 刘智琪：联系人，复旦大学资产评估硕士，复旦大学金融学学士。
  • 李爽：联系人，复旦大学金融硕士，南京大学理学学士。

投资评级说明

• 行业评级：买入（预期未来12个月内股价强于大盘 $10%$ 以上）。
• 公司评级：买入（预期未来12个月内股价强于大盘 $15%$ 以上），谨慎增持（预期股价强于大盘 $5% - 15%$），持有（预期股价变动幅度介于 $-5% \sim +5%$），卖出（预期股价弱于大盘 $5%$ 以上）。

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