20220829-东北证券-科顺股份-300737.SZ-2022半年报点评_短期业绩承压_未来有望边际改善_4页_709kb

科顺股份 (300737) 公司点评报告总结

核心内容

科顺股份（股票代码：300737）于2022年8月29日发布了2022年半年度报告。报告指出，公司在2022年上半年实现营收41.41亿元，同比增长10.09%；但归母净利润仅为2.44亿元，同比下降47.99%。尽管面临地产行业整体萎靡，公司仍通过优化销售渠道，实现了经销收入占比达51.53%，同比增长62.28%，并逐步实现直销与经销收入结构的平衡。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：2022年上半年营收增长10.09%，其中二季度营收同比增长4.62%。
• 净利润下滑：归母净利润同比大幅下降47.99%，主要受到原材料价格上涨的影响。
• 毛利率下降：由于沥青等原材料价格大幅上涨，公司销售毛利率下降8.55个百分点至22.76%。

原材料成本压力

• 沥青价格上涨：上半年沥青平均价格指数为3961，同比增长31.58%；二季度价格指数为4275，同比增长36.54%。
• 成本压缩利润：原材料价格高涨压缩了公司的利润空间，但公司通过良好的费用控制缓解了盈利压力。

未来发展与战略

• 股份回购：公司使用自有资金回购股份，彰显管理层对公司长期发展的信心。
• 再融资计划：公司持续推进22亿元可转债发行，用于安徽、福建、重庆等地的项目建设与产能扩张。
• 成长预期：随着沥青价格回落和地产需求回暖，公司业绩压力有望逐步减小。同时，配合产能扩张和渠道建设，公司未来成长充满期待。

关键信息

财务预测

股票数据

• 收盘价：10.08元
• 12个月股价区间：9.71~19.27元
• 总市值：119.03亿元
• 总股本：11.81亿股
• 日均成交量：7百万股

投资评级

• 评级：增持
• EPS预测：0.52/0.72/0.93元（2022-2024年）

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格下跌
• 估值与盈利预测不及预期

增长与盈利趋势

营收增长率

• 2022年预计增长20.80%
• 2023年预计增长20.05%
• 2024年预计增长19.79%

净利润增长率

• 2022年预计下降8.97%
• 2023年预计增长39.53%
• 2024年预计增长28.82%

毛利率与净利润率

• 毛利率：预计从2021年的28.5%降至2022年的23.5%，之后逐步回升至2024年的24.9%
• 净利润率：预计从2021年的8.7%降至2022年的6.5%，之后逐步回升至2024年的8.2%

偿债与运营能力

偿债能力

• 资产负债率：预计从2021年的54.0%降至2022年的51.5%，之后略有回升至2024年的51.9%
• 流动比率：预计从2021年的1.69升至2022年的1.77，之后略有下降至2024年的1.76
• 速动比率：预计从2021年的1.40降至2022年的1.36，之后略有回升至2024年的1.38

运营效率

• 应收账款周转天数：预计从2021年的134.56天降至2022年的129.75天，之后略有上升
• 存货周转天数：预计从2021年的24.10天升至2022年的34.76天，之后逐步下降

附注

• 分析师：濮阳（东北证券）
• 研究助理：陶昕媛（东北证券）
• 风险提示：原材料价格波动、产品价格下跌、估值与盈利预测不及预期
• 投资评级说明：增持为未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间

财务摘要

股票表现

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供其客户使用，不构成对任何人的投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。公司或其关联机构可能持有报告涉及的公司证券头寸并进行交易，且不进行披露。