20220608-浙商证券-中兵红箭-000519.SZ-中兵红箭公司点评报告_新任总经理_副总经理；期待国企改革提速_提升活力效率_4页

中兵红箭（000519.SZ）总结

核心内容

中兵红箭（000519.SZ）是中兵工业集团旗下的重要上市公司，主要业务涵盖培育钻石、工业金刚石及智能弹药等领域。2021年6月8日发布的报告指出，公司管理层进行了调整，新任总经理王宏安与副总经理王新星的任命标志着公司管理层进一步年轻化，有利于提升企业活力与效率。同时，报告强调了国企改革提速对公司发展的积极影响，特别是在股权激励、资产注入及创新机制方面。

主要观点

• 管理层优化：公司聘任王宏安为总经理，王新星为副总经理。王宏安为豫西工业集团党委副书记，拥有丰富的军工管理经验；王新星则为年轻的技术骨干，曾在导航与控制技术研究所担任重要职务，获得多项荣誉。

• 国企改革预期：中国兵器工业集团董事长刘石泉在专题会上提出，2022年为国企改革三年行动收官之年，军工央企上市公司有望迎来外延增长高峰。中兵红箭作为集团市值最大的上市公司，有望优先受益于改革带来的政策红利。

• 培育钻石行业前景：培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，需求主要集中在北美市场。预计2022-2025年全球培育钻石原石需求复合增速达35%，我国人均消费量低但增长迅速，未来将成为最大潜在市场之一。

• 工业金刚石业务优势：公司是全球工业金刚石市场占有率第一的供应商，随着高端制造需求增长和价格提升，工业金刚石业务有望持续增长。

• 投资价值：中兵红箭作为培育钻石与工业金刚石双龙头，同时为兵器集团智能弹药龙头，具备军民品双轮驱动的潜力。预计2022-2024年净利润分别为10.6亿、14.9亿、20.0亿，复合增速达60%。当前PE为33倍，维持“买入”评级。

关键信息

一、管理层变动

• 总经理：王宏安，豫西工业集团党委副书记、董事（按正职管理），中兵红箭党委副书记，曾任哈尔滨第一机械集团董事。
• 副总经理：王新星，1983年出生，长期从事导航与控制技术研究，获国防科工局突出贡献奖及中国兵器工业集团科技创新一等奖。

二、培育钻石行业分析

• 行业增长：2019-2021年印度培育钻石原石进口额CAGR达107%，2022年一季度同比增长105%。
• 需求驱动因素：低价格、真钻石、环保性、新消费趋势推动行业增长。
• 全球市场规模：预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元，复合增速35%。
• 国内潜力：我国人均钻石消费量较低，但增长迅速，未来有望成为最大市场之一。

三、工业金刚石业务

• 市场地位：公司是全球工业金刚石市占率第一的供应商。
• 增长预期：随着高端制造需求上升及价格提升，工业金刚石业务将保持增长。

四、公司财务表现

• 财务预测：
  • 2022年预计营收88.88亿元，净利润10.6亿元，同比增长118%。
  • 2023年预计营收104.3亿元，净利润14.86亿元，同比增长40%。
  • 2024年预计营收122.03亿元，净利润19.99亿元，同比增长35%。
• 估值指标：
  • 2022年PE为33倍，2023年为23倍，2024年为17倍。
  • 2022年P/B为3.5倍，2024年降至2.6倍。

五、投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司具备较强的抗风险能力，财务状况稳健，业务结构优化，且受益于国企改革及培育钻石行业快速增长。

风险提示

• 行业竞争加剧：培育钻石行业竞争格局可能发生变化，影响盈利。
• 技术迭代风险：新技术可能对现有业务产生冲击。
• 军品需求不及预期：军品业务受政策及外部环境影响较大，存在不确定性。

财务摘要

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

财务比率（单位：百分比）

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

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