20220606-东吴证券-中兵红箭-000519.SZ-公司管理层人事变动_国企改革有望持续推进_内部活力进一步激发_3页_442kb
报告摘要
中兵红箭（000519）总结
核心内容
中兵红箭是我国人造金刚石行业的龙头企业，隶属于中国兵器工业集团。公司近期经历管理层人事变动，副董事长、总经理寇军强因个人工作变动辞职，不再担任公司及子公司任何职务。公司作为国企改革的重要参与者，有望在改革持续推进中进一步提升内部治理效率和经营活力。
主要观点
- 管理层变动：公司高层人事调整，可能对内部管理结构和战略方向产生影响，但国企改革持续推进将有助于公司优化治理。
- 国企改革：2022年是国企改革三年行动的最后一年，公司有望在提高效率、激发活力方面取得成效，成为具有核心竞争力的市场主体。
- 培育钻石行业高景气：培育钻石全球渗透率快速提升，2022年Q1印度出口增速达70%以上，渗透率已达6%，行业仍处于快速增长阶段。下游珠宝品牌积极布局，推动市场认知和渗透率提升。
- 工业金刚石业务受益：工业金刚石供不应求，带动价格持续上涨，公司工业级金刚石业务与培育钻石业务共享设备，预计利润率将维持高位。
- 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预测分别为11.1亿元、15.3亿元、19.9亿元，2022年PE为31倍，维持“买入”评级。
关键信息
财务预测（单位：百万元）
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7,514 | 9,265 | 10,595 | 12,047 |
| 归属母公司净利润 | 485 | 1,113 | 1,530 | 1,991 |
| 每股收益（最新股本摊薄） | 0.35 | 0.80 | 1.10 | 1.43 |
| P/E（现价 & 最新股本摊薄） | 71.73 | 31.27 | 22.75 | 17.49 |
市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 25.00 |
| 一年最低/最高价 | 10.16/31.30 |
| 市净率（倍） | 3.74 |
| 流通A股市值（百万元） | 34,787.24 |
| 总市值（百万元） | 34,813.97 |
基础数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 每股净资产（元） | 6.68 |
| 资产负债率（%） | 32.75 |
| 总股本（百万股） | 1,392.56 |
| 流通A股（百万股） | 1,391.49 |
财务与估值指标
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 每股净资产（元） | 6.47 | 7.27 | 8.37 | 9.80 |
| ROIC（%） | 5.26 | 11.08 | 13.26 | 14.88 |
| ROE-摊薄（%） | 5.39 | 11.00 | 13.13 | 14.59 |
| 资产负债率（%） | 35.78 | 27.02 | 25.88 | 24.48 |
| P/B（现价） | 3.86 | 3.44 | 2.99 | 2.55 |
风险提示
- 培育钻石产能扩张不及预期；
- 军工和汽车板块业务仍存在亏损风险；
- 疫情反复可能对业务造成影响。
投资评级
- 公司投资评级：买入（维持）
- 行业投资评级：未提及
附注
- 研究团队：证券分析师吴劲草、苏立赞，研究助理谭志千。
- 免责声明：本报告由东吴证券研究所发布，信息来源于Wind及东吴证券研究所预测，不构成投资建议，使用需谨慎。
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