20181025-新时代证券-广联达-002410.SZ-预收账款同比增长112.86_云转型战略持续推进_4页_896kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份针对某公司2018年三季报的季报点评报告，由新时代证券分析师田杰华撰写，并由刘航、孙业亮作为联系人。报告重点分析了公司业绩表现、云转型战略进展、财务状况及投资建议，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现营业总收入17.78亿元，同比增长26.15%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为2.92亿元，同比增长2.10%。
• 净利润预测：2018年全年归母净利润增长区间为-10%至40%，三季报略低于中值。
• EPS预测：预计公司2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.48元、0.57元、0.77元。

预收账款与业务转型

• 预收账款：同比增长112.86%，表明云转型战略持续推进。
• 工程造价业务转型：业务收入确认方式逐步从一次性确认向按服务期间分期确认转变，云转型进度加快。
• 费用变化：
  • 管理费用：同比增长55.82%，主要因员工薪酬增加。
  • 研发费用：同比增长34.26%，研发人员薪酬增加。
  • 资产减值损失：同比增长610.74%，主要由于可供出售金融资产减值及应收账款坏账准备增加。

业务板块发展

• 造价业务：持续发展，用户转化率和续费率提升，云转型业务范围和区域扩大。
• 施工业务：以统一品牌面向市场，影响力持续增强。
• 平台建设：推进“数字建筑”理念，多个一体化平台项目进展顺利，合作方包括龙湖地产、万达集团、景瑞地产等。

股权激励计划

• 激励对象：公司拟向激励对象授予1200万份股票期权，占总股本的1.07%。
• 激励目标：以2017年营业收入与云转型相关预收款项之和为基数，2018/2019/2020年营业收入与云转型相关预收款项之和的增长率分别不低于15%、30%、50%。
• 激励意义：有助于绑定核心员工，彰显公司对未来发展的信心。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 理由：看好公司造价业务云转型及业务板块持续发展。

风险提示

• 业务进展和业绩不达预期
• 政策风险
• 竞争加剧

财务摘要与估值指标

股价与市场表现

• 收盘价：2018年10月25日为22.96元。
• 一年最低/最高：16.23元 / 32.06元。
• 近3月换手率：82.94%。
• 收益涨幅：
  • 相对：一个月-6.58%，三个月-0.95%，十二个月37.21%。
  • 绝对：一个月-13.1%，三个月-11.94%，十二个月17.73%。

财务比率分析

投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：预计行业指数强于市场基准指数（沪深300）。
  • 中性：预计行业指数与市场基准指数持平。
  • 回避：预计行业指数弱于市场基准指数。

• 公司评级：

  • 强烈推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

估值方法与风险提示

• 估值方法局限性：报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 风险提示：
  • 业务进展和业绩不达预期。
  • 政策风险。
  • 竞争加剧。

版权与免责声明

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