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广联达2018年中报总结

核心内容

广联达（002410）于2018年8月15日发布2018年半年度报告，显示公司上半年实现营业收入10.55亿元，同比增长17.15%；归母净利润1.47亿元，同比增长3.55%。报告指出，公司正在加速推进工程造价业务的云转型，同时在工程施工业务上进行内部整合，以增强市场竞争力。

主要观点

工程造价业务云转型加速，效果显著

• 工程造价业务上半年实现收入7.54亿元，同比增长19.73%。
• 云转型区域从6个扩展至11个，业务范围扩展至工程算量业务。
• 转型地区用户转化率和续费率持续提升，前6个转型地区均超过80%。
• 新增5个转型地区，计价用户转化率超过20%，算量用户转化率超过27%。
• 预收款项余额达到2.56亿元，较期初新增1.26亿元，反映云转型的强劲需求。

工程施工业务内部整合，收入增速放缓

• 工程施工业务上半年实现收入2.18亿元，同比增长15.47%。
• 该业务是公司未来增长的主要驱动力，已形成智慧工地、BIM建造、数字企业三大业务线。
• 由于公司对业务进行了系统整合，收入增速同比有所放缓。
• 随着整合的完成，预计下半年收入增速将回升。

研发投入高增长，创新与生态业务持续推进

• 上半年研发投入3.39亿元，同比增长40.97%。
• 创新业务板块包括规建管一体化平台、建设方一体化平台、全装定制一体化平台等，合同数量不断增长。
• 生态业务中的产业新金融业务表现良好，期末贷款余额突破3.44亿元，同比增长近150%。
• 无不良贷款及应收未收款，显示生态业务的稳健发展。

关键信息

盈利预测与估值

• 2018-2020年公司归母净利润预计分别为5.44亿元、6.79亿元、8.62亿元。
• EPS预计为0.49元、0.61元、0.77元/股。
• 归母净利润同比增长率分别为15.13%、24.83%、27.03%。
• 公司维持“买入”评级，当前价格为￥29.79。

财务摘要

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

风险提示

• 工程造价业务云转型低于预期；
• 工程施工业务拓展不利；
• 人才流失。

结论

广联达在2018年上半年展现出云转型和施工业务整合的双重战略推进。云转型在工程造价业务中取得显著成效，预收款项大幅增长，用户转化率和续费率提升明显。工程施工业务虽因整合影响增速放缓，但作为公司未来增长的核心，其发展潜力仍被看好。研发投入高增长为创新和生态业务提供支撑，其中产业新金融业务表现突出。公司维持“买入”评级，预计未来三年净利润持续增长，盈利能力稳步提升。