广联达三季报分析总结
核心内容概览
广联达（002410）于2017年10月30日发布三季报，财报点评显示公司业务表现良好，特别是在预收账款增长、新业务发展和财务指标改善等方面表现突出。分析师认为公司正处于云化转型的关键阶段，未来发展前景乐观。
主要财务数据
2017年前三季度财务表现
- 营业总收入：14.1亿元，同比增长12.1%
- 归属于上市公司股东的净利润：2.87亿元，同比增长25.3%
- 每股盈利（季度）：0.13元
分季度财务指标
| 指标 |
2016Q1 |
2016Q2 |
2016Q3 |
2017Q1 |
2017Q2 |
2017Q3 |
| 营业收入（百万元） |
240.35 |
546.12 |
477.27 |
315.37 |
594.16 |
512.51 |
| 增长率（%） |
20.53% |
67.69% |
32.56% |
30.41% |
8.43% |
7.15% |
| 毛利率（%） |
94.38% |
94.90% |
95.74% |
93.79% |
92.25% |
94.83% |
| 营业利润率（%） |
6.24% |
11.23% |
19.40% |
9.78% |
9.25% |
32.65% |
| 净利润（百万元） |
43.35 |
72.45 |
124.67 |
197.06 |
52.77 |
91.96 |
| 增长率（%） |
-40.44% |
-644.71% |
93.56% |
48.59% |
21.72% |
26.93% |
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2015A |
2016A |
2017E |
2018E |
2019E |
| 流动资产合计 |
1816 |
2416 |
2434 |
3064 |
4014 |
| 非流动资产合计 |
1272 |
2075 |
1483 |
1550 |
1613 |
| 资产总计 |
3088 |
4491 |
3917 |
4614 |
5627 |
| 负债合计 |
328 |
1470 |
622 |
979 |
1541 |
| 负债和所有者权益总计 |
3088 |
4491 |
3917 |
4614 |
5627 |
| 归属母公司股东权益 |
2739 |
2960 |
3223 |
3542 |
3964 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2015A |
2016A |
2017E |
2018E |
2019E |
| 经营活动现金流 |
185 |
518 |
598 |
1013 |
1409 |
| 投资活动现金流 |
-170 |
-728 |
547 |
-121 |
-121 |
| 筹资活动现金流 |
-317 |
760 |
-1254 |
-324 |
-420 |
| 现金净增加额 |
-303 |
550 |
-109 |
568 |
868 |
主要观点与关键信息
预收账款增长显著
- 2017年前三季度预收账款总额为1068百万元，较2016年同期增长明显。
- 第三季度预收账款增长近4300万元，显示出公司造价软件年费化转型进展顺利。
- 预收账款的快速增长为公司未来收入增长提供了有力支撑，预计2018年工程造价收入将相应增加。
经营性现金流改善
- 2017年第三季度经营性现金流增长近1.1亿元，与预收账款增长趋势一致，显示公司现金流管理能力提升。
新业务快速增长
- 工程施工业务收入同比增长53%，其中BIM业务增长接近100%，成为增长亮点。
- 新业务的快速增长表明公司在建筑信息化领域的布局取得成效，具备较强的市场竞争力。
转型进展顺利
- 公司正在经历云化转型，转型过程已验证并进展顺利，对长期发展持积极态度。
盈利预测与估值
盈利预测（单位：亿元）
| 年份 |
营业收入 |
归属母公司净利润 |
每股收益 |
| 2017E |
23.27 |
5.11 |
0.46 |
| 2018E |
29.10 |
6.38 |
0.57 |
| 2019E |
36.85 |
8.44 |
0.75 |
估值指标
| 指标 |
2017E |
2018E |
2019E |
| P/E |
42.83 |
34.34 |
25.94 |
| P/B |
6.79 |
6.18 |
5.52 |
| EV/EBITDA |
42.19 |
31.51 |
21.98 |
目标价与评级
结论
广联达作为建筑信息化软件龙头，其云化转型和新业务增长势头强劲。公司财务状况良好，预收账款和经营性现金流的显著增长进一步增强了其盈利能力和市场信心。尽管分析师对2017年收入和净利润预测略有下调，但对2018年云化转型前景保持乐观，认为其长期发展潜力大。