流动性估值跟踪：管窥2021年股权激励-20211213-浙商证券-43页_1mb

报告摘要

本报告由浙商证券策略团队发布，聚焦于2021年A股市场流动性及估值情况，并特别关注股权激励实施情况。报告从宏观流动性、A股市场资金面与情绪面、A股与全球市场估值等多个维度进行分析，为投资者提供市场动态和投资方向的参考。

公开市场操作：
- 上周逆回购净回笼1800亿元，MLF无操作。
- 货币市场利率小幅上升，DR007和R007分别上升至2.14%和2.28%。
- 十年期国债收益率下降至2.84%，美元兑人民币汇率维持在6.37。
- 理财产品预期收益率（3个月）维持在1.92%。
新型货币工具：
- 11月PSL新增0亿元，期末余额减少200亿元。
- 11月SLF操作6.86亿元，当月增加3.9亿元。
信用货币派生：
- 2021年Q3货币乘数为7.22，上升0.1。
- 基础货币余额同比减少1.5%。
- 11月M1同比增长3%，M2同比增长8.5%。
- 12月存款准备金率下降，大型机构为11.5%，中小型机构为8.5%。
货币市场利率：
- SHIBOR隔夜、一周、一月利率分别为1.81%、2.18%、2.36%。
- 同业存单（AAA+）1个月到期收益率上升至2.48%，3个月到期收益率下降至2.5%。
债券市场利率：
- 国债1年和10年到期收益率分别为2.30%和2.84%，10年-1年期限利差收窄至0.54%。
- 企业债（AAA）5年到期收益率下降至3.34%。
理财及贷款市场利率：
- 上周理财产品预期年收益率维持在1.92%。
- 11月LPR保持不变，一年期为3.85%，五年期为4.65%。
外汇市场：
- 美元指数下降，人民币对美元升值。
- 美元兑人民币即期汇率为6.37，美元指数为96.05。

股票供给：
- 上周IPO上市家数增加5家，金额增加73.1亿元。
- 定增家数增加8家，金额增加47.2亿元。
- 并购重组家数减少5家，金额增加281.1亿元。
成交量和换手率：
- 全A日均成交量增加至857.2亿股，成交额增加至12016亿元。
- 全A换手率上升至3%。
- A股净主动卖出756.5亿元，较前一周增加102.4亿元。
新增投资者和基金：
- 10月新增投资者数量减少，自然人减少63.55万，非自然人减少0.21万。
- 上周股票型和混合型基金发行数量减少3只。
产业资本：
- 上周产业资本净减持45.6亿元，较前一周增加117.3亿元。
- 本周限售解禁家数增加4家，金额减少2209.8亿元。
- 上周股票回购家数减少72家，金额减少171.2亿元。
杠杆资金：
- 上周两融余额下降18.3亿元，市值占比下降0.03%。
- 融资买入额增加2579.1亿元，占成交额比重上升0.14%。
海外资金：
- 上周北上资金净流入488.3亿元，较前一周增加337.2亿元。
- 北上资金净流入前十大个股主要集中在消费、金融等领域，如贵州茅台、东方财富、招商银行等。
- 净流出前十大个股则包括新能源、医疗等成长型行业，如宁德时代、迈瑞医疗等。
情绪面：
- 股票质押市值上升214.45亿元，占总市值比例上升0.21%。
- 市场风格方面，大盘股、中PE、高价股、微利股表现较好。

主要A股市场指数市盈率：
- 上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为11.3、13.16、20.82、13.72、28.65、36.21、65.5。
- 过去十年分位数分别为78.5%、65.8%、6.3%、53.3%、68.9%、86.5%、87.1%。
主要A股市场指数市净率：
- 上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.38、1.58、2、1.52、3.37、4.25、8.28。
- 过去十年分位数分别为64%、55.3%、20.3%、45.4%、81%、64.9%、88.8%。
行业市盈率：
- 市盈率分位数较低的行业包括采掘、房地产、钢铁、轻工制造、建筑装饰。
- 市盈率分位数较高的行业包括汽车、电气设备、食品饮料、农林牧渔、公用事业。
行业市净率：
- 市净率分位数较低的行业包括银行、非银金融、房地产、建筑装饰、商业贸易。
- 市净率分位数较高的行业包括电气设备、电子、汽车、食品饮料、化工。
PB-ROE分析：
- 上周估值水平远低于盈利能力的行业包括银行、钢铁、建筑装饰、采掘、建筑材料、非银金融、房地产、交通运输、家用电器、轻工制造。

全球股票市场市盈率：
- 道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为24.91、25.18、37.5、20.56、24.15、15.31、22.51、13.75、15.98、7.28、26.94、10.42。
- 过去十年分位数分别为86.9%、84.3%、72.2%、53.7%、69.9%、27.2%、63.9%、31%、10.9%、49.8%、69%、58%。
全球股票市场市净率：
- 道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为6.88、4.6、5.94、1.92、1.92、2.31、1.09、1.09、1.86、1.11、3.54、1.06。
- 过去十年分位数分别为96.8%、97%、91.9%、97.1%、13.2%、96.6%、89.6%、83.7%、88.4%、88%、92.2%、17.6%。

总体情况：
- 2021年首次股权激励总规模超过1500亿元，涉及821家上市公司。
- 7月首次股权激励数量和金额最高，分别为81家和274亿元。
激励方式：
- 期权和第二类限制性股票激励数量和金额较高。
- 期权激励数量为184家，金额为844亿元。
- 第二类限制性股票激励数量为296家，金额为394亿元。
行业分布：
- 半导体、软件开发等科技类行业股权激励数量和金额较高。
- 乘用车、半导体、软件开发、白色家电、电池行业金额较高，分别为166.85亿、136.21亿、88.73亿、83.58亿、82.23亿。
具体公司：
- 天阳科技、艾比森、迪威迅等公司股权激励占比较高。
- 股权激励金额较高的公司包括天阳科技（12.6亿元）、新国都（4.95亿元）、瑞茂通（3.96亿元）等。