20210407-浙商证券-流动性估值跟踪_近期股票回购动态_43页_1mb

流动性估值跟踪总结

核心内容

本报告由浙商证券策略团队发布，分析了2021年4月7日前的宏观流动性、A股市场资金面和情绪面、A股与全球市场估值情况，并对股票回购动态进行了关注。整体来看，流动性指标较为稳定，A股市场资金面有所改善，情绪面有所波动，估值处于历史低位，全球市场估值也普遍偏高。

主要观点

1. 宏观流动性

• 公开市场操作：上周货币总计净投放为0亿元，逆回购和MLF操作均未有净投放。
• 货币市场利率：DR007和R007小幅下降至2.18%和2.19%。
• 债券市场利率：国债收益率维持稳定，10年期国债收益率为3.24%。
• 外汇市场：人民币兑美元进一步上升至6.56，美元指数上升，人民币对美元贬值。

2. A股市场资金面和情绪面

• 成交量和换手率：上周A股成交量和换手率均有所下降。
• 两融余额：维持在1.65万亿，略有上升。
• 北上资金：净流入87.1亿元，较前一周增加20.9亿元。
• 产业资本：净减持12.3亿元，但股票回购规模大幅上升。
• 市场风格：小盘股、低价股、亏损股表现较好，大盘股和绩优股表现相对较差。

3. A股市场估值

• 市盈率：上证50、沪深300、中证500等指数市盈率处于历史高位，其中创业板指市盈率高达58.76。
• 市净率：创业板指市净率处于历史高位，达到7.1。
• PB-ROE：银行、建筑装饰、房地产等行业估值低于盈利能力。

4. 全球市场估值

• 市盈率：标普500、纳斯达克指数市盈率处于历史高位，恒生指数市盈率相对较低。
• 市净率：标普500、纳斯达克指数市净率处于历史高位，日经225市净率相对较低。

关键信息

一、股票回购动态

• 2021年以来回购情况：共324家上市公司发布357份回购预案，预计回购总金额达518亿元。
• 中小市值为主：其中247家公司市值在200亿以下，占比38.4%。
• 实际回购情况：3月回购实施数量达176份，4月已增至130家，2021年已回购总金额为609亿元。
• 高比例回购公司特征：低市盈率、高在手现金的公司回购比例较大。

二、宏观流动性指标

• 公开市场操作：货币总计净投放为0亿元，逆回购和MLF操作均未有净投放。
• 新型货币工具：PSL期末余额减少246亿元，SLF操作减少342.7亿元。
• 信用货币派生：M1同比增长7.4%，M2同比增长10.1%。
• 准备金率：2月保持不变，大型机构为12.5%，中小型机构为9.5%。

三、A股市场资金面

• 股票供给：IPO上市家数减少，定增和并购重组数量增加。
• 成交量和换手率：全A日均成交量下降，换手率也有所下降。
• 新增投资者：2月新增投资者数量减少48.44万。
• 基金发行：股票型和混合型基金发行数量增加。
• 杠杆资金：两融余额略有上升，融资买入额占成交额比重增加。
• 海外资金：北上资金净流入，偏好小盘股、低价股、亏损股。

四、A股市场估值

• 市盈率：上证50市盈率处于历史高位，创业板指市盈率最高。
• 市净率：创业板指市净率处于历史高位，上证50市净率相对较低。
• PB-ROE：银行、建筑装饰、房地产等行业估值低于盈利能力。

五、全球市场估值

• 市盈率：标普500、纳斯达克指数市盈率处于历史高位，恒生指数市盈率相对较低。
• 市净率：标普500、纳斯达克指数市净率处于历史高位，日经225市净率相对较低。

风险提示

• 流动性波动：流动性可能出现较大波动。
• 历史估值参考性：历史估值不具备参考意义。

重要声明

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