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流动性估值跟踪：2021年股权激励分析

核心内容

本报告由浙商策略团队发布，聚焦2021年A股市场的流动性状况、资金面和情绪面变化，以及市场估值情况。同时，分析了2021年股权激励的总体情况、激励方式、行业分布及具体公司。

主要观点

1. 股权激励总体情况

• 总规模：2021年首次股权激励总规模超过1500亿元，涉及821家公司。
• 实施节奏：年中股权激励数量和金额较高，7月首次实施的公司数量为81家，金额高达274亿元。
• 激励标的：以第二类限制性股票和期权为主，其中第二类限制性股票激励家数为296家，金额达394亿元；期权激励家数为184家，金额达844亿元。

2. 行业分布

• 科技类行业：半导体、软件开发等科技行业股权激励数量和金额较高，分别为45家和49家。
• 高金额行业：乘用车（166.85亿）、半导体（136.21亿）、软件开发（88.73亿）、白色家电（83.58亿）、电池（82.23亿）行业激励金额较高。

3. 具体公司

• 前二十家股权激励占比较高的公司包括：天阳科技、艾比森、迪威迅、东方锆业、恒实科技、信雅达、新国都、银禧科技、华懋科技、路通视信、创业黑马、力盛赛车、正帆科技、万兴科技、鼎龙文化、瑞茂通、高盟新材、剑桥科技、有方科技、捷成股份。

关键信息

一、宏观流动性

• 公开市场操作：上周货币总计净回笼1800亿元，逆回购净回笼1800亿元，MLF无操作。
• 流动性评级：公开市场操作为★★，外汇占款为★★★★★，信用派生为★★★★★，货币市场为★★★★，国债市场为★★★★，信用债为★★★★★，理财市场为★★★★★，贷款市场为★★★，外汇市场为★★★★★。
• 流动性变动：整体流动性呈现下降趋势，主要受货币回笼和信用债上升影响。

二、A股市场资金面和情绪面

• 股票供给：IPO上市家数增加，定增家数增加，并购重组家数减少。
• 成交量与换手率：A股成交额和换手率均上升。
• 两融余额：小幅维持在1.84万亿元。
• 北上资金：净流入488.3亿元，较前一周增加337.2亿元。
• 产业资本：净减持45.6亿元，限售解禁规模下降。
• 股票质押：质押市值上升至747.1亿元，占总市值比例为0.99%。
• 市场风格：大盘股、中PE、高价股、微利股表现较好。

三、A股市场估值

• 市盈率：上证50（11.3）、沪深300（13.16）、中证500（20.82）、上证指数（13.72）、深圳成指（28.65）、中小板指（36.21）、创业板指（65.5）。
• 市净率：上证50（1.38）、沪深300（1.58）、中证500（2）、上证指数（1.52）、深圳成指（3.37）、中小板指（4.25）、创业板指（8.28）。
• 估值分位数：上证50（78.5%）、沪深300（65.8%）、中证500（6.3%）、上证指数（53.3%）、深圳成指（68.9%）、中小板指（86.5%）、创业板指（87.1%）。
• 估值驱动因素：盈利对指数变动影响较大，风险溢价对多数指数影响为负。

四、全球市场估值

• 市盈率：标普500（25.18）、纳斯达克指数（37.5）、道琼斯工业指数（24.91）、日经225（15.98）、恒生指数（10.42）。
• 市净率：标普500（4.6）、纳斯达克指数（5.94）、道琼斯工业指数（6.88）、日经225（1.86）、恒生指数（1.06）。
• 估值分位数：标普500（84.3%）、纳斯达克指数（72.2%）、道琼斯工业指数（86.9%）、日经225（10.9%）、恒生指数（58%）。

风险提示

• 流动性波动：流动性可能出现较大波动，需密切关注。
• 历史估值参考性：历史估值不具备直接参考意义，需结合当前市场环境分析。

重要声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。报告仅供客户参考，不保证信息的真实性和完整性，且不承担因此产生的任何法律责任。