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业绩超预期增长，小巨人坚定拥抱成长周期总结

核心内容

本报告为财通证券对某公司发布的2023年三季报及未来业绩预测的分析，主要围绕公司业绩增长、毛利率提升、市场拓展及投资建议等方面展开。

主要观点

• 业绩显著增长：公司2023年前三季度实现营收9.04亿元，同比增长12.10%；归母净利润0.84亿元，同比增长64.12%；扣非净利润0.68亿元，同比增长57.31%。
• 毛利率创新高：2023年第三季度单季度毛利率达41.94%，创2019年以来历史新高，主要得益于产品结构优化和成本管控。
• 费用率有所改善：2023年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为8.90%、8.23%、10.50%、-0.10%，整体费用率同比下降1.36个百分点。
• 利润增长强劲：公司利润同比大幅增长，主要受益于收入增长和毛利率提升。
• 资产减值影响利润：公司Q3计提资产和信用减值损失约1858万元，若加回则经营性利润更显可观。

关键信息

业绩表现

• 2023年前三季度：
  • 营收：9.04亿元，同比增长12.10%
  • 归母净利润：0.84亿元，同比增长64.12%
  • 扣非净利润：0.68亿元，同比增长57.31%
• 2023年第三季度：
  • 营收：3.38亿元，同比增长35.26%，环比增长25.42%
  • 归母净利润：0.35亿元，同比增长149.28%，环比增长86.22%
  • 扣非净利润：0.26亿元，同比增长152.96%，环比增长82.46%
  • 毛利率：41.94%，同比提升8.69个百分点，环比提升2.35个百分点

盈利预测

• 2023/2024/2025年：
  • 归母净利润预计分别为1.35/2.50/3.79亿元
  • EPS预计分别为1.42/2.63/3.99元/股
  • PE分别为55.86/30.18/19.88倍
• 财务指标预测：
  • 毛利率：41.1% / 43.1% / 44.7%
  • 营业利润率：11.1% / 15.8% / 16.6%
  • 净利润率：10.0% / 15.0% / 15.8%
  • ROE：7.0% / 11.4% / 14.8%
  • ROA：5.3% / 8.3% / 10.2%
  • ROIC：8.2% / 10.3% / 13.6%

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 判断依据：公司业绩持续增长，下游模组检测和新能源设备业务进展顺利，发展势头良好。

未来增长动力

• 模组检测：
  • MR检测积极拓展北美市场，二代设备及未来产品形态的检测设备有序开发
  • 摄像头检测和校准设备已获北美客户认可，未来有望随客户量产计划增长
  • VCSEL检测二代设备已通过客户验收
• 新能源：
  • 锂电激光在部分客户中实现进口替代
  • 光伏激光设备已交付协鑫百MW钙钛矿产线，下一代GW级产线设备正在研发中，有望占据重要行业地位

风险提示

• 新产品产业化进度不及预期
• 汽车需求不及预期
• 消费电子需求下滑
• 汇率风险
• 贸易摩擦风险
• 原材料供应及价格波动风险

财务预测表

财务指标分析

投资评级说明

• 公司评级：以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，公司评级为“增持”。
• 行业评级：以行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，行业评级为“看好”。

免责声明

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