20230227-国金证券-杰普特-688025.SH-业绩短期承压_看好新能源业务放量_4页_795kb

杰普特 (688025.SH) 总结

核心内容

杰普特是一家专注于激光技术的公司，近期发布2022年全年业绩快报，显示其收入和净利润均出现同比下滑，但第四季度收入增长显著。公司对新能源业务的发展前景持积极态度，认为其将在2023年实现放量，从而推动整体盈利能力提升。

主要观点

• 2022年业绩表现：公司全年实现收入11.78亿元（同比-1.77%），归母净利润0.81亿元（同比-10.79%），扣非后归母净利润0.60亿元（同比-8.25%）。第四季度收入3.72亿元（同比+12%），归母净利润0.30亿元（同比-5%），符合市场预期。
• 业绩下滑原因：主要受疫情影响及下游消费电子需求疲软影响，同时行业竞争加剧导致通用连续激光器价格下行，影响毛利率。
• 新能源业务增长预期：
  • 锂电领域：公司已供货宁德、比亚迪等头部客户，预计2023-2025年锂电激光焊接+切割市场规模分别为87亿元、76亿元、70亿元。
  • 光伏领域：TOPCon SE掺杂设备已实现批量交付，受益于N型电池扩产。
• 产品结构优化：公司正逐步减少通用连续激光器业务，转向盈利水平更高的新能源激光装备，预计2022-2024年毛利率分别为35.2%、37.0%、37.4%。
• 盈利预测与估值：调整后的盈利预测显示，2022-2024年公司营业收入分别为11.78亿元、19.24亿元、25.55亿元，归母净利润分别为0.81亿元、1.93亿元、2.70亿元，对应PE分别为64X、27X、19X，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括新能源业务拓展不及预期、下游需求不足、原材料价格上涨、限售股解禁及人民币汇率波动等。

关键信息

财务数据概览

资产负债表概览

比率分析

投资评级

• 评级：买入
• 预期上涨幅度：15%以上
• 市价：55.59元
• 目标价：未明确给出，但相关报告目标价为72.10元

附录：三张报表预测摘要

损益表预测摘要

现金流量表预测摘要

资产负债表预测摘要

风险提示

• 新能源业务拓展不及预期
• 下游需求不及预期
• 原材料价格上涨
• 限售股解禁
• 人民币汇率大幅波动

投资建议

• 评级：买入
• 预期上涨幅度：15%以上
• 市价：55.59元
• 目标价：72.10元

市场相关报告评级比率分析

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考。报告内容基于公开资料及研究人员分析，不构成投资建议，且不承担因使用本报告而产生的任何责任。投资者应结合自身情况独立判断。