20171017-安信证券-伊之密-300415.SZ-三季度业绩预告表现突出_下游行业需求持续回暖_4页_516kb

报告摘要

伊之密2017年三季度业绩预告总结

核心内容

伊之密（300415.SZ）于2017年10月17日发布2017年前三季度业绩预告，显示出公司业绩的显著增长。公司前三季度归属上市公司股东的净利润预计达到1.86-2.08亿元，同比增长151.47%-181.28%。其中，第三季度净利润为0.53-0.75亿元，同比增长128.68%-224.57%。公司业绩持续超预期，主要得益于产品竞争力和市占率的提升。

主要观点

业绩增长显著：公司前三季度净利润大幅增长，主要由于注塑机和压铸机的销售增长，以及海外业务的持续扩展。
产品竞争力提升：公司产品在注塑机和压铸机领域表现突出，市占率分别达到3%和5%，在国内排名第四和第二。
海外市场拓展：公司加大海外市场开发力度，印度工厂正式投产，同时继续深耕北美市场，并实施双品牌战略（YIZUMI-HPM）。
研发投入增加：公司重视科研投入，推行IPD研发模式，促进新产品开发，如A5系列、二板式、全电动注塑机和DM系列压铸机。
投资建议：公司被给予买入-A的投资评级，6个月目标价为18.00元，预计2017-2019年净利润分别为2.40亿元、2.96亿元、4.06亿元，对应EPS分别为0.56元、0.69元、0.94元。
财务指标改善：公司毛利率、净利润率和ROIC等指标持续改善，显示出良好的盈利能力。
风险提示：市场竞争加剧和海外业务拓展不及预期是主要风险。

关键信息

业绩预测

年份	净利润（亿元）	EPS（元）
2017E	2.40	0.56
2018E	2.96	0.69
2019E	4.06	0.94

市场表现

市盈率（PE）：2017E为27.0倍，2018E为21.9倍，2019E为16.0倍。
市净率（PB）：2017E为5.7倍，2018E为5.0倍，2019E为4.3倍。
净利润率：2017E为11.2%，2018E为10.5%，2019E为11.4%。
ROIC：2017E为28.2%，2018E为32.3%，2019E为40.8%。
ROE：2017E为21.0%，2018E为22.8%，2019E为26.7%。

市场规模

注塑机：国内市场规模约400亿元，公司市占率约3%。
压铸机：国内市场规模约100亿元，公司市占率约5%。

财务状况

指标	2017E	2018E	2019E
营业收入增长率	49.0%	31.4%	26.2%
营业利润增长率	120.0%	24.3%	39.6%
净利润增长率	120.7%	23.3%	36.9%
ROE	21.0%	22.8%	26.7%
ROA	10.3%	11.5%	12.9%
ROIC	28.2%	32.3%	40.8%

财务指标趋势

毛利率：从2015年的34.0%提升至2017E的39.0%。
资产负债率：从2015年的45.6%上升至2017E的51.5%。
流动比率：从2015年的1.34提升至2017E的1.28。
速动比率：从2015年的0.80提升至2017E的0.73。
利息保障倍数：从2015年的6.20大幅提升至2017E的46.91。

总结

伊之密在2017年前三季度业绩表现突出，主要得益于注塑机和压铸机的快速增长，以及海外业务的拓展。公司在国内注塑机和压铸机市场中占据重要地位，市占率分别达到3%和5%。公司重视研发投入，推动新产品开发，并通过双品牌战略扩大海外市场。财务指标显示公司盈利能力增强，运营效率提升。投资建议为买入-A，目标价为18.00元。主要风险包括市场竞争加剧和海外业务拓展不及预期。

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