20171022-广发证券-经纬纺机-000666.SZ-转让与剥离子公司增厚当期投资收益_专注金融主业_4页_806kb

经纬纺机（000666.SZ）总结

核心内容

经纬纺机于2017年10月20日发布三季度业绩公告，前三季度实现营业总收入69.34亿元，同比减少3%；归属净利润8.3亿元，同比增长95%。公司通过转让与剥离非金融子公司，增厚当期投资收益，同时聚焦金融主业发展。

主要观点

投资收益提升

• 一季度剥离汽车业务，实现投资收益1.5亿元。
• 三季度全资子公司上海纬欣机电增资扩股后，公司持股变为48%，不再纳入合并范围，实现投资收益1.05亿元。
• 三季度中融信托转让旗下投资公司，实现投资收益1.08亿元。
• 扣除上述三项后，前三季度归属净利润为4.6亿元，同比增加21%。

金融业务表现

• 信托传统业务收入在三季度大幅下滑49%，拖累整体营收表现。
• 中融信托正处于转型期，战略方向为从单纯的资金提供者转型为综合性金融服务提供者，包括私募投行、资产管理与财富管理。
• 信托资产规模增速放缓，2015、2016年分别为-6%与+2%，预计全年信托资产规模保持平稳或略有下降。
• 通过开展PE业务的新盈利模式，信托业务收益有所增厚。

纺机业务与金融板块协同

• 纺机业务受益于行业环境改善，上半年营收与毛利率分别增长20%与两个百分点。
• 财富管理子公司恒天财富保持快速发展，上半年净利润达3.22亿元，同比增长60%。
• 公司整体基本面预计稳中向好，未来三年收入与净利润增速分别为2%、4%、3%和90%、5%、5%。

股东背景强化

• 恒天集团整体并入国机集团，已于7月获国务院批复，9月获证监会核准豁免要约收购义务。
• 完成后，公司实质控制人变为国机集团，最终控制人仍为国资委。
• 股东背景强化有助于资源整合与协同效应提升。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

风险提示

• 板块整合进度可能低于预期。
• 资管新规可能对信托业务产生超预期冲击。

附表概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

公司评级

• 公司评级：买入
• 当前价格：21.62元
• 预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上

联系方式

• 分析师： 陈福、曹恒乾、商田、文京雄、陈卉、陈韵杨
• 客服邮箱： gf fy@gf.com.cn
• 服务热线： 未提供

行业投资评级说明

• 买入： 预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有： 预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出： 预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入： 预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持： 预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有： 预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出： 预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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