国防军工行业2021年投资策略：蜕变，下一个五年-20210107-光大证券-35页_7mb

报告摘要

国防军工行业2021年投资策略总结

核心内容

2021年国防军工行业投资策略聚焦于“十四五”期间的国防建设需求与双循环经济格局的结合。文档指出，国防军工行业在2020年表现突出，全年上涨72.47%，跑赢沪深300指数45.26个百分点，在30个中信一级行业中排名第4。各子行业中，航空上涨94.36%，航天上涨71.62%，兵器兵装上涨13.24%，其他军工上涨69.10%。板块内涨幅领先的企业主要集中在军机、航空发动机、航天特种装备、信息化、电子元器件、新材料等细分领域。

在双循环格局下，国防军工行业被视为“十四五”期间的重点发展领域。国防建设为经济建设提供安全保障，经济建设则为国防建设提供物质基础。同时，国防建设的独立自主趋势也为内循环提供了方向，军转民与民参军有助于降低研发成本、缩短产品更新周期、减少对进口依赖。因此，国防军工行业在“十四五”期间具备持续增长潜力。

主要观点

国防军工行业具备确定性增长：在疫情等不确定因素影响下，军工行业因其订单计划性强、生产恢复快，保持了较高的景气度。
双循环格局下，国防建设与经济发展相互促进：国防建设不仅是国家安全的保障，也是经济发展的重要推动力，特别是在内循环为主的背景下。
“十四五”规划推动国防现代化与智能化：国家提出加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一，重点发展信息化、智能化等方向。
军工行业投资主线清晰：建议围绕“国防建设刚需”和“内外循环拓展”两条主线进行布局。

关键信息

投资主线：
- 国防建设刚需：
  - 航空：推荐中航沈飞，关注中航西飞、洪都航空、中直股份、中航科工；
  - 航空发动机：推荐航发动力，关注航发控制、航亚科技、应流股份；
  - 航天特种装备：关注高德红外、宏大爆破、亚光科技、上海沪工；
  - 无人装备：关注航天彩虹。
- 内外循环拓展：
  - 新材料：推荐中航高科、光威复材、中简科技，关注西部超导、宝钛股份、西部材料；
  - 电子元器件：推荐中航光电、航天电器、宏达电子，关注振华科技、鸿远电子、火炬电子；
  - 信息化：推荐航天发展，关注中国卫星、中国海防、国睿科技、七一二。
重点公司盈利预测与估值：
- 中航沈飞（600760.SH）2020年股价78.18元，2021年预计EPS为1.15元，PE为68倍，投资评级为“增持”。
- 航发动力（600893.SH）2020年股价59.35元，2021年预计EPS为0.62元，PE为96倍，投资评级为“增持”。