20230205-浙商证券-国防军工行业点评报告_我国民用无人飞艇误入美国空域_强化国防军工发展逻辑_4页_654kb

国防军工行业点评报告总结

核心内容

本报告围绕“中国民用无人飞艇误入美国空域”事件，分析了该事件对国防军工行业发展的潜在影响，并提出了对行业未来发展的投资逻辑与建议。

主要观点

事件背景

• 2023年2月3日，美国媒体称中国无人飞艇进入其领空，引发外交和军事争议。
• 中方确认该飞艇为民用性质，因不可抗力偏离航线，非军事用途。
• 美方采取武力措施击落飞艇，中方对此表示严正抗议，并保留采取必要手段的权利。

事件影响

• 该事件凸显了中美在国防领域的战略博弈，进一步强化了我国推动国防军工行业发展的决心。
• 事件或将成为我国加速国防科技自主化进程的催化剂。

国防军工行业逻辑

1. 内生增长：通过规模效应、股权激励、小核心大协作、定价改革、大订单与预付等手段，提升企业运行效率。
2. 外延增长：国家推动国企改革，军工资产证券化与核心军品重组上市将成为重要增长方向。
3. 民品+外贸：我国军品（如坦克、无人机、战斗机）和民品（如大飞机、航空发动机）具备全球竞争力，外贸需求持续上升。

关键信息

飞艇特性与应用

• 特点：可长期定点驻空、续航能力强、适合平流层飞行。
• 优势：相比卫星与航空器，在对地观测、通信中继等任务中更具成本效益与稳定性。
• 应用场景：空中勘测、摄影、广告、救生、航空运动、环境监测等。

平流层飞艇发展现状

• 定义：海拔10-55公里的大气层，气流平稳，适合部署空中平台。
• 国外进展：美国洛克希德·马丁、NASA、西南研究院等均有相关项目；欧盟、日本也开展了研究。
• 国内进展：自“十五”期间起，中科院、中国电子科技集团、航天科工、高校等均参与平流层飞艇研究。

投资建议

• 行业评级：看好（维持），预计行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。
• 子行业机会：
  • 导弹：受益于战略储备和耗材属性，增速较高。
  • 信息化：随着信息化程度加深和国产替代加速，发展潜力大。
  • 航发：受益于“维保+换发”政策，预计“十四五”期间复合增速约26%。
  • 军机：预计“十四五”期间复合增速约22%。
• 军工央企：具有市值大、估值低的特点，随着央企改革深化，盈利和估值有望同步提升。

风险提示

1. 股权激励与资产证券化进度不及预期。
2. 军工子行业实际增速低于预期。

投资评级说明

• 投资评级基于报告日后6个月内证券或行业指数相对于沪深300的表现。
• 评级分为买入、增持、中性、减持四类，分别对应不同的相对涨幅区间。

结论

本报告强调，2023年国防军工行业机会大于风险，尤其在导弹、信息化、航发和军机子行业表现突出。军工央企在改革背景下具备盈利和估值双提升的潜力。同时，飞艇事件反映出我国在国防科技自主化方面的必要性和紧迫性，有望推动行业进一步发展。

分析师：
邱世梁（S1230520050001）
王华君（S1230520080005）
杨雨南（S1230522110003）

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附录说明：

• 图1至图6展示了事件相关声明、飞艇飞行路径及国内外飞艇研究进展。
• 投资建议基于行业发展趋势和政策导向，强调长期投资价值。

法律声明：
本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承担法律责任。